东兴证券-光庭信息-301221-汽车智能化时代，汽车电子软件领军者迎风起航-220119

　　光庭信息是一家汽车电子软件行业的领军企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要为汽车零部件供应商和汽车整车制造商提供专业汽车电子软件定制化开发和软件技术服务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2012年跻身软件服务领军，2017年成为ADASISForum七大地图数据提供商之一。公司在智能座舱领域与DENSO（电装）、faurecia clarion全球领先汽车零部件厂商，在车联网领域与BAT以及华为等互联网大厂，在智能电控领域与BYD和吉利等大车厂进行合作构筑了较高的客户壁垒。

　　汽车电子软件市场不断拓展，以智能座舱为代表细分领域，中国市场预计领先全球。技术创新以及汽车电子电气架构的变迁为汽车软件发展提供了基础。自动驾驶和汽车网联化将推动汽车软件创新。随着“软件定义汽车”时代的到来，在汽车整车内容结构中的比重逐步提高，汽车软件规模也在不断扩大。根据相关报告预测，2018年汽车软件定制市场规模约为65.40亿元，2023年全球汽车软件定制市场空间有望达到275.42亿元，年均复合增长率为30%。以智能座舱软件为代表，2019年我国智能座舱新车渗透率约为35.3%，预计到2025年能够达到75.9%，高于全球市场水平。

　　公司积累了较强的核心竞争力，有望受益于行业整体扩展。公司在汽车仪表软件开发、电机电控领域、产业协同、国际市场开拓、行业标准制定等领域积累了行业kown how，例如为电装等在武汉建立专门的离岸开发中心，与黑莓QNX建立了战略合作关系等。另一方面，公司围绕汽车智能化、网联化和电动化，形成了全栈全域开发能力，构造了高品质交付开发流程，积淀了技术先发优势、核心技术成果与优质客户资源。目前汽车电子软件市场比较分散，公司与行业知名汽车零部件供应商和全球知名汽车整车制造商建立长期稳定的合作关系，有望受益于行业整体扩展。

　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.89、1.17和1.53亿元，对应EPS分别为0.96、1.26和1.65元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为116、89和68倍。看好行业扩张阶段，公司汽车电子软件业务进入收获期，行业领军企业优势凸显，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济波动；下游行业波动；市场竞争加剧；客户集中度较高；人力成本上升；汇率波动。