国金证券-赣锋锂业-002460-业绩大超预期,锂业龙头成长性可期-220124

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日期:2022-01-25 08:59:59 研报出处:国金证券
股票名称:赣锋锂业 股票代码:002460
研报栏目:公司调研 倪文祎  (PDF) 4 页 558 KB 分享者:sunf******hcl 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  事件

  公司1月24日晚发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润48亿元-55亿元,同比增长368.45%-436.76%;实现扣非归母净利润29亿元36亿元,同比增长621.00%-795.04%;实现EPS为3.43元-3.93元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  评论

  业绩大超预期,Q4单吨净利7.4万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)21年Q1-Q3扣非归母净利润14.28亿元,Q4扣非归母净利润14.72亿元-21.72亿元,环比增加148%-266%。取Q4净利中值18.22亿元,考虑到股权激励费用并扣除电池及其他业务1亿元利润,Q4锂盐产品净利约18.5亿元,预计Q4锂盐销量2.5万吨,Q4单吨净利约7.4万元。

  锂业龙头,业务贯穿全产业链。上游持续夯实资源,Mount Marion矿山与Cauchari-Olaroz盐湖是资源核心保障,资源自给率将持续提升,21-23年分别为38%、51%、60%。中游冶炼产能不断加码,21-23年产量预计为9.8万吨、11.1万吨、13.2万吨LCE。下游锂电池业务营收放量,毛利率稳中有升,贡献业绩新增量。

  高景气周期下具备业绩弹性与确定性。本轮周期产业链利润部分向上游转移,锂价上行+资源自给率提升下公司业绩弹性大。公司新投放5万吨氢氧化锂产能及Caucahri-Olaroz盐湖一期4万吨碳酸锂22年投产确保产销量稳步增长。考虑现有资源项目布局和锂盐扩产计划,墨西哥Sonora锂黏土2万吨+CO盐湖二期2万吨+马里Goulamina锂辉石矿项目6万吨,到25年产能有望超26万吨以上,实现资源自给率近80%,增长可期且占全球份额接近20%。

  盈利预测&投资建议

  我们看好公司作为锂业龙头,兼具业绩弹性+确定性+成长性,根据21年业绩预告与22、23年资源自给率的提升和锂盐产能的释放,分别上调21-23年的归母净利润82%、240%、269%至51.80亿元、103.17亿元、124.99亿元,对应EPS分别为3.60元、7.18元、8.70元,对应PE分别为40倍、20倍、16倍,上调至“买入”评级。

  风险提示

  锂盐价格后期走势不确定性加大;锂盐需求增速不及预期等。

  

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