国信证券-兆讯传媒-301102-深耕高铁媒体广告,复苏与成长兼具-220805

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日期:2022-08-05 23:51:43 研报出处:国信证券
股票名称:兆讯传媒 股票代码:301102
研报栏目:公司调研 夏妍,张衡  (PDF) 42 页 5,989 KB 分享者:LU***U 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  深耕高铁媒体十五载。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】兆讯传媒主营高铁数字媒体资源的开发、运营和广告发布业务,主要广告形式包括数码刷屏机、电视视频机和LED大屏广告。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司切入高铁站数字媒体原因:1)中国高铁产业升级,铁路覆盖客流量大、触达率高;2)背靠联美控股,资金实力强大,具备自建媒体网络的基础;3)参考分众传媒的模式,用电子显示屏发布取代静态媒体获得各铁路局认可。

  公司核心优势显著。1)产业链价值突出。公司处于广告产业链最核心的媒体端,获得产业链最大利润分配。向上对接铁路局,格局稳固,资源稳定,价格战可能性小,向下对接直投广告主,占比超70%;2)广告价值得到验证。生活圈媒体的注意力经济已经得到时间的检验。交通户外广告也具备品牌广告投放的刚性价值,高铁客流量是交通出行方式最高频场景,且复苏力度较航空、公路更大;3)供需传导机制顺畅。公司采购端涨价能有效传导至销售端。当前公司仍然是供给主导驱动,对涨价敏感性不高,处于业务扩张早期,且其CPM远低于互联网媒体和其他户外媒体,未来提价空间较大。4)业务逻辑呈正向循环。公司尚处于高铁媒体广告投放价值的反复教育期。21-22年广告主质量才出现明显头部化的转变,因而公司当前的优势在于资源网络不断完善的基础上,客户对高铁媒体广告认知价值的提升,从而进一步推动广告主结构的优化,使得公司逐渐走向需求驱动期。

  公司短中长期增长驱动力清晰。1)短期来看,疫情后广告复苏确定性较强,伴随出行正常化,业绩有望反弹向上;2)中期来看,公司扩屏节奏稳健,量价齐升,广告主结构不断优化,对房地产客户依赖度降低,头部客户明显增加;3)长期来看,公司高铁媒体广告价值有望得到验证,公司成长为高铁数字媒体龙头,户外裸眼3D有望打造公司第二增长曲线,打开长期空间。

  公司探索户外裸眼3D新业务。1)户外裸眼3D用艺术内容吸引眼球,加速传播,提升品牌价值;2)2020年我国裸眼3D市场容量约15亿元,2025年预计市场容量有望到29.55亿元;3)政策层面国家六部门联合印发关于开展“百城千屏”超高清视频落地推广活动;4)公司拟在省会及以上城市通过自建、代理方式取得15块户外裸眼3D高清大屏,拟投资额4.2亿,根据公司公告,预计运营期年均收入23514.27万元,平均净利润约为7500万元。

  盈利预测与估值:预计22-24年归母净利润2.93/4.27/5.26亿(+22%/46%/23%),EPS为1.5/2.1/2.6元。通过多角度估值,预计公司合理目标价39-44元,较当前有10%-24%溢价,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:媒体资源流失风险;行业竞争风险;媒体资源采购价格上涨风险。

  

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