东吴证券-迪阿股份-301177-2021年12月新增自营门店20家,渠道拓展稳步推进中,定制模式铺货成本低-220125

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日期:2022-01-26 10:06:26 研报出处:东吴证券
股票名称:迪阿股份 股票代码:301177
研报栏目:公司调研 吴劲草  (PDF) 3 页 500 KB 分享者:si***o 推荐评级:买入(首次)
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  事件点评

  公司2021年12月新增自营门店20家,开店稳步推进中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司披露2021年12月份自营门店数据,2021年12月公司新增自营门店20家,由于公司主要以自营为主,因此自营门店数据可以较好地反映公司整个终端门店的扩张情况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从新增门店布局来看,公司在东部和中西部省份均有新增门店,其中以华东地区新增门店居多。门店类型且主要以购物中心门店为主。

  全直营定制的轻资产模式回收期短,能够实现较快开店。公司以钻石产品为主,采用全直营定制模式,上游生产外包,门店展示的货品以锆石为主,铺货成本低,加上门店装修、首次铺货、固定资产及道具平均一家门店的投资成本在80-110万元(剔除130-140平米的大型门店),投资回收期平均仅半年左右。运营模式轻,现金流好,轻资产模式也能使公司实现较快的开店。

  珠宝行业增速趋于稳定,行业竞争较为分散,各品牌之间的产品本身区分度不大,有品牌特色的标的稀缺:自2015年以来,我国钻饰市场增速趋于稳定,行业里面已经形成了稳定的品牌竞争格局,如定位高端奢侈品路线的HW,Tiffany和卡地亚等,面向全国区域的大众黄金珠宝品牌周大福,老凤祥和周大生,主打年轻人婚庆需求的钻戒品牌DR,IDO等,以及区域型珠宝品牌明牌珠宝,曼卡龙等。各品牌之间的产品本身区分度不大,DR在这其中属于真正有品牌特色的标的,有一定稀缺性。

  品牌文化:独创“一生只送一人”购买规则凸显“唯一”特质,形成独有品牌文化壁垒且难以复制。DR品牌独创“男士一生只能定制一枚”购买规则,以绑定身份证的方式进行购买资格限制,将品牌与“一生、唯一、真爱”等情感内涵融合,与竞品形成有效区隔。专一契约契合了人们在婚恋关系中对于安全感的渴求,一枚DR钻戒既代表男生过去没有为别的女生买过,未来也将不会为其他女生买。同时,随着DR多年来持续强化其品牌理念,率先抢占消费者认知,被复制替代的难度较高,品牌文化壁垒具有一定可持续性。

  盈利预测与投资评级:迪阿股份是一家独特的品牌内涵的珠宝公司,较高的品牌认知度,较深的品牌壁垒,有出色的营销能力和盈利能力,我们预计公司将进一步下沉铺店,收入利润有望实现高增,我们预计公司2021-23年将实现归母净利润13.7亿元/18.9亿元/24.8亿元,同比增速143%/39%/31%,最新收盘价对应2021-23年PE分别为31/23/17倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:市场竞争加剧,婚恋钻饰需求和渠道拓展不及预期,身份信息泄露风险等

  

  

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