国金证券-医药健康行业周报:圆心科技,处方药院外综合交付平台龙头崛起中-220423

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日期:2022-04-24 08:20:13 研报出处:国金证券
行业名称:医药健康行业
研报栏目:行业分析 赵海春  (PDF) 19 页 2,065 KB 分享者:yl***w 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件

  2022年4月20日,圆心科技更新招股书并提交港交所。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据公司招股说明书,公司经营着中国第一大处方药的综合医疗交付平台,服务覆盖患者整个疾病管理周期;同时为医疗健康行业的其他参与者提供增值服务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  我们特整理公司招股说明书主要内容供广大投资者参考。

  投资要素

  圆心科技是一家为患者传递价值,提供可信赖、高质量的全周期医疗健康服务的医疗健康公司。公司的产品及服务在技术驱动下专注于患者的整个医疗服务周期。根据弗若斯特沙利文,2020年,按收益计算,公司经营中国最大专注于处方药的综合医疗交付平台。

  业务:公司业务分成三个板块,分别为院外综合患者服务、供给端赋能服务及创新医疗健康服务的医疗平台,覆盖医疗健康行业各个参与者,向患者提供全面、个性化和贴心的服务。三个服务版块相辅相成,力求提供可信赖、高质量的全周期医疗健康服务,在院内就诊、院外医疗交付乃至医保支付的整个过程参与其中。公司互联网医院平台“妙手医生”为中国首批取得在线医疗执业牌照的互联网医院,截至2021年度,月平均用户访问量为4020万,其中付费用户约560万名。公司布局以销售新特药为主的线下DTP药房,2021年拥有药房264家,其中院边店176家,医保定点药房171家,双通道资质药店39家。通过妙手医生和圆心药房构建药房网络,处方可顺利流到药房,2019/20/21年通过药房网络承接约180万、280万、550万张处方。保险平台圆心惠保推出以新特药为主的创新保险产品、普惠型商业保险、带病险和药品福利保险。2021年,公司与超过100家保险公司开展合作,推出40多个专科药保险、90多个惠民保,保单数量约700万份。

  行业:中国拥有庞大的医疗健康市场,医疗健康支出规模庞大且稳步增长。根据弗若斯特沙利文,2020年,中国的医疗健康支出总额排名全球第二,然而,2020年,中国人均医疗健康支出在全球十大最高国内生产总值的国家中仅排名第九,具备成长潜力。利用数据赋能传统医疗健康行业,可改善患者用药可及性、提高药企新药推广效率、提高医院经营效率、提供多样化健康保险产品,完善传统医疗健康行业痛点。

  财务:公司于2019/20/21年度的总收入分别为23.5/36.3/59.4亿元,同比增长186.70%/54.33%/63.62%;归母净利润-2.2/-4.14/-9.05亿元。随着公司在互联网医院、药品销售、商业保险的规模增加,销售费用亦有所增加。2019-2021年间毛利率分别为10.6%/9.2%/9.0%。截至目前,公司主要收入来源于院外综合患者服务,2021/22/23年占比分别为97.9%/97.5%/94.6%,供给端赋能服务、创新医疗健康服务营收快速增长中。

  公司竞争优势:拥有综合医疗健康平台、院外患者服务交付网络、患者服务的在线生态系统、多元化变现机会、强大的技术及研发能力。

  资金募集用途及规划:发展院外综合患者服务、加强供给端赋能服务、开发创新医疗健康服务、提高技术平台的实力和数据分析能力。

  风险提示

  商业健康险竞争加剧、保险业务拓展不及预期的风险;政策变动影响医保结算的风险;线上诊疗需求不及预期的风险。

  

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