民生证券-兆易创新-603986-业绩预告:全年业绩高速增长,持续看好公司未来表现-220126

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日期:2022-01-26 08:39:16 研报出处:民生证券
股票名称:兆易创新 股票代码:603986
研报栏目:公司调研 方竞  (PDF) 3 页 632 KB 分享者:rook******pon 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  1月24日,兆易创新发布业绩预告,预计21年公司实现归母净利润22.8~24.2亿元,同比增长158.88~174.78%;扣非净利润21.67~23.07亿元,同比增长290.25~315.46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  21Q4业绩实现高速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单四季度来看,公司21Q4利润约6.3~7.7亿元,同比增长204~272%,环比虽有下滑,但考虑了商誉减值测试结果可能带来的资产减值损失,同时公司21Q4还计提部分奖金,还原后仍有较好表现。

  21年NORFlash市场需求旺盛,产品结构不断优化。2021年终端市场需求持续旺盛,公司积极开拓新市场、新客户,优化产品和客户结构,工业等领域营收贡献不断增加,2M~2Gb容量车规级NORFlash全线铺齐。此外,公司55nm节点NORFlash营收占比持续提升,21Q3已达30%,成本不断优化。我们认为,虽然消费级NORFlash此前有所降价,但由于工业、通信、汽车等领域需求持续强劲,中大容量NORFlash仍有进一步提价空间,公司22Q1营收有望继续保持高速增长。

  自研品牌DRAM今年有望放量。公司自研品牌DRAM已于21年6月量产,19nm 4Gb DDR4产品。该自研产品实现了从设计、流片,到封测、验证的全面国产化,应用于机顶盒、电视、监控等市场。公司目前规划产品包括DDR3/DDR4/LPDDR4,容量覆盖1~8Gb,今年有望量产17nm DRAM芯片。此外,公司车规级DRAM芯片亦在研发之中,产品线不断丰富。2022年公司将不断推出DRAM自研新品,预计自研DDR3、DDR4从长鑫存储采购代工金额8.6亿元,我们预计可贡献营收约16.5亿元。

  MCU产品结构不断优化。21年来自工业、汽车、家电、消费等各类MCU细分市场需求均保持旺盛,公司工业+汽车领域营收占比约30%,产品结构不断优化。公司至今已有28个系列超过370款产品,且仍在不断扩充品类,最新一颗车规MCU产品有望在2022年中左右量产,主要针对娱乐系统,后续将针对车身、座舱、动力系统等领域开发不同品类的MCU,有望拔升长期营收空间,我们看好公司MCU业务的长期成长性。

  投资建议:我们预计21/22/23年公司归母净利润有望达到24.1/33.4/40.3亿元,对应现价PE分别为41/30/25倍。公司作为全球存储龙头,NORFlash+MCU+DRAM三重动力强势助推成长,不断拓展工业和汽车领域应用,长期成长性显著,投资价值凸显,维持“推荐”评级。

  风险提示:下游需求不及预期;上游产能供给受限;市场竞争加剧。

  

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