华鑫证券-5月美联储议息会议点评:如期的加息缩表,罕见的鹰中有鸽-220505

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日期:2022-05-05 17:03:40 研报出处:华鑫证券
研报栏目:宏观经济 谭倩  (PDF) 11 页 829 KB 分享者:abcd******234
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研究报告内容
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  事件

  北京时间5月5日凌晨2点,美联储公布FOMC会议决议:5月加息50BP至0.75-1.0%;6月开始缩表,初始缩减规模为每月300亿美元国债、175亿美元MBS,3个月后达到每月600亿美元国债、350亿美元MBS的上限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  ▌核心观点

  1、5月美联储加息50BP,将联邦基金利率目标上调至至0.75%-1%,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)将在后面几次会议上讨论加息50BP的可能性,但不考虑后续一次加息75BP,鹰中带鸽,并没有表现出市场想象之外的鹰派,有助于缓解市场担忧。

  2、6月开始缩表,前3个月缩减规模为475亿美元,3个月后上限翻倍,增加至950亿美元,与上一轮缩表(2017-2019)相比,这次缩表的节奏更快,力度更大。

  3、鲍威尔表达出了对美国经济“软着陆”的信心,即使遭受到了疫情的反复冲击,服务消费的恢复也体现出了美国经济活动的韧性,就业市场的强劲是美联储紧缩的一大支撑,不会因为打压通胀引发经济衰退,会在通胀和经济中平衡。

  4、当前美联储的政策重心仍在抗通胀,高企的通胀是美联储紧缩的重要原因。考虑到这次通胀的原因比较复杂,俄乌冲突、疫情冲击和供应链的中断都可能使得通胀继续走高。鲍威尔表示需要一定时间来观察具体通胀降低的证据,并不会在到顶之后马上停止加息。

  5、虽然美联储最鹰的时刻已经过去,但现在仍处于大幅加息和缩表前期,6月和7月仍有大幅加息50BP的可能,再加上俄乌局势升级带来的通胀压力,美联储紧缩冲击的影响还在,美债利率延续高位震荡,对高估值成长的压制还需关注。

  6、由于国内疫情拐点已现,429政治局会议再度夯实政策底,外部美联储鹰中带鸽,A股市场情绪有所缓和,5月超跌反弹可期。但能否反转还有待观察,仍需关注稳增长成效、A股中报表现及后续的美联储紧缩节奏。

  ▌风险提示

  (1)疫情超预期恶化

  (2)稳增长政策不及预期

  (3)地缘冲突大规模爆发

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