浙商证券-广和通-300638-深度报告:多领域发力,成长预期持续乐观-220805

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日期:2022-08-05 23:59:09 研报出处:浙商证券
股票名称:广和通 股票代码:300638
研报栏目:公司调研 张建民,汪洁  (PDF) 27 页 2,149 KB 分享者:断头***涯 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  报告导读

  公司是全球物联网模组头部厂商,行业高景气,多领域发力,成长预期乐观,盈利能力领先,首次覆盖,“买入”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  物联网模组头部厂商,受益行业高景气度

  公司是全球物联网模组头部企业,需求增长和通信制式升级驱动物联网模组行业快速发展,Counterpoint预计全球出货量将由2021年的4.2亿个增长至2030年的12亿个。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2021年出货量、收入全球份额8.2%、12.5%,考虑锐凌无线,公司份额将进一步提升(锐凌2021年全球收入份额6.8%)。

  产品拓展成效明显,份额提升有望超预期

  下游应用领域中,汽车、路由器/ CPE、工业、PC和POS排名前五,无人机、PC、路由器/ CPE增长最快。

  PC和POS是公司优势领域,尤其PC领域目前在联想、惠普、戴尔等全球一线厂商份额居前,蜂窝模组渗透率提升趋势下将继续良性发展。

  公司积极发展车联网、网关等新方向,车联网领域国内已与比亚迪、吉利、长城、长安等车厂合作,2021年收入3.98亿增长近12倍,同时通过锐凌无线的股权收购增强全球竞争力;网关领域,公司产品获得全球运营商的广泛认证,海外出货顺利。

  当前盈利能力有所承压,未来有望企稳

  当前行业竞争较为激烈,原材料短缺亦造成短期影响,2021年公司净利率9.8%,同比下滑0.57pct,22Q1净利率8.9%,同比下滑0.46pct,环比提升2.65pct。

  随着上游原材料压力缓解,公司盈利能力有望企稳:1)PC、网关等海外高毛利产品需求预计持续释放;2)规模体量提升带来费用率下降,研发投入的复用。

  盈利预测及估值

  暂不考虑锐凌无线剩余股权收购事项,预计公司2022-2024年归母净利润5.49、7.34、9.56亿元,对应PE为32倍、24倍、18倍。首次覆盖,“买入”评级。

  可能的催化剂:车载客户拓展超预期;网关、泛IoT等进展超预期。

  风险提示:1)芯片等原材料供应短缺影响超预期;2)物联网模组行业竞争加剧导致公司份额、产品毛利率下滑的风险。

  

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