浙商证券-通威股份-600438-点评报告:发布员工持股计划草案,光伏双料龙头长期竞争力再提升-220517

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日期:2022-05-17 15:29:37 研报出处:浙商证券
股票名称:通威股份 股票代码:600438
研报栏目:公司调研 陈明雨  (PDF) 3 页 707 KB 分享者:zxz****sl 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  投资要点

  发布员工持股计划草案,长期竞争力进一步提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  公司发布《2022-2024年员工持股计划(草案)》,计划筹集资金总额不超过28亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)员工持股计划设立后将委托资产管理人成立资管/信托产品进行管理,资管/信托产品按照不高于1:1的比例设立优先份额和次级份额,总规模上限56亿元,以5月13日收盘价测算对应持有股票上限约1.39亿股,占公司总股本的3.08%。本次员工持股计划股票来源为二级市场购买,经公司股东大会审议通过后6个月内委托资管/信托产品购买标的股票。计划初始成立时参加对象为包括董事长、副董事长在内的14名高管人员,认购份额比例为30%;预留份额比例为70%。

  高纯晶硅:2021年产量全球第一,新增产能逐步释放。

  2021年,公司实现多晶硅产量10.93万吨,同比增长26.85%。公司产量名列全球第一,国内市场占有率达22%。截至2021年年末公司已形成高纯晶硅年产能18万吨。目前公司在建项目产能合计17万吨,其中包头二期5万吨项目预计2022年投产,乐山三期12万吨项目预计2023年投产,届时公司产能将达35万吨。2021年,公司产品单位平均综合电耗同比下降12%,蒸汽消耗同比下降55%。

  太阳能电池:出货量连续五年全球第一,HJT+TOPCon协同并进。

  2021年,公司电池及组件销量达34.93GW,同比增长57.61%,根据PVinfolink,公司电池出货量连续5年全球第一。截至2021年末,公司名义年产能达45GW,182及以上大尺寸产能占比超70%。公司预计2023年电池产能将达80-100GW。技术方面,公司新增投产1GWHJT中试线,目前HJT研发和量产效率均大幅提升,银浆替代研发取得阶段性进展;公司同步进行TOPCon技术的量产研发攻关,目前1GWTOPCon项目已顺利投产。截至2021年末,公司单晶电池量产平均效率23.53%;研发最高效率25.45%。

  盈利预测及估值

  光伏多晶硅及电池片双龙头,未来产能有序扩张。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为170.09亿元、173.11亿元、175.36亿元,对应EPS分别为3.78、3.85、3.90元/股,对应估值分别为10.51倍、10.33倍、10.20倍。维持盈利预测,给予“买入”评级。

  风险提示:多晶硅价格下跌;光伏装机需求不及预期

  

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