太平洋证券-牧原股份-002714-年报预告点评:2021年盈利变化符合预期,成本优势凸显-220123

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日期:2022-01-24 09:45:47 研报出处:太平洋证券
股票名称:牧原股份 股票代码:002714
研报栏目:公司调研 程晓东  (PDF) 4 页 752 KB 分享者:yiz****an 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  事件:公司近日发布2021年报业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年,实现营收770-800亿元,上年同期562.77亿元;净利润70-85亿元,同比减72%-77%;归母净利润65-80亿元,同比减70.86%-76.32%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)点评如下:

  生猪出栏量逆周期大幅增长,成长性突出。2021年,公司净利润同比大幅下滑,主要归因于下半年生猪售价跌破成本线导致亏损所致。2021年下半年,公司生猪单位售价为13.84元/公斤,环比上半年下跌了32.48%。销量方面,全年公司生猪销售4026.4万头,同比增122%,增幅明显高于行业其他一线龙头。

  单4季度养殖成本下降,优势进一步增强。经测算,2021年单4季度亏损12-27亿元,以平均值19亿元来倒算,单4季度育肥猪完全成本约14.7元/公斤,环比上季度下降了约0.3元/公斤。与行业相比,公司成本优势明显且不断增强,有助于其提升穿越周期能力。

  猪周期底部,推荐买入。我们认为,2022年上半年猪价将筑底,下半年猪周期反转向上的概率较高,预计全年生猪均价15-16元/公斤,与2021年相比基本持平略降。预计公司22/23年生猪出栏5910万头/7900万头,归母净利润144.13/520.11亿元。按照2022年出栏量计算,目前(截至2022年1月21日收盘价)头均市值4896元,处于历史底部区间,给予买入评级。未来6个月目标价101元,距离现价有80+%空间。

  

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