东吴证券-4月国内电动车行业销量点评:受疫情冲击产销触底,预计5月逐步恢复-220516

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日期:2022-05-16 20:17:23 研报出处:东吴证券
行业名称:电动车行业
研报栏目:行业分析 曾朵红  (PDF) 9 页 986 KB 分享者:sno****ar 推荐评级:增持
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研究报告内容
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   4月电动车销量29.9万辆,同环比+44.6%/-38.3%,渗透率为25.3%,低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中汽协数据,4月新能源汽车销量29.9万辆,同环比+44.6%/-38.3%,渗透率25.3%,2022年1-4月销155.6万辆,同增112.2%,累计渗透率20.3%;4月电动车产量31.2万辆,同环比+43.9%/-33.0%,2022年1-4月累计产量160.5万辆,同增114.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,4月新能源乘用车销量28.0万辆,同增45.0%,环降39.3%;产量29.3万辆,同增43.8%,环降33.9%。

  低端车份额显著提升,插混销量同比高增。乘联会口径,4月新能源乘用车批发销量28.04万辆,同环比+53%/-38%,渗透率30%,环比+5pct,1-4月累计销量达147.01万辆,同比大增122%。纯电乘用车销量21.35万辆,同环比+43%/-42%,占比76%,环比-5pct:其中A00级销量7.75万辆,同环比+35%/-35%,占比36%,环比+4pct;A0级销量4.39万辆,同环比+176%/-20%,占比21%,环比+6pct;A级销量5.84万辆,同环比+86%/-29%,占比27%,环比+5pct;B/C级销量3.38万辆,同环比-25%/-71%,占比16%,环比-15pct。插电乘用车销量6.69万辆,同环比+100%/-21%,占新能源车销量比例为24%,环比+5pct。

  特斯拉受疫情影响销量大幅下滑,自主车企表现相对较好,市占率显著提升。4月自主车企销22万辆,同比增长104%,环比下降23%,市占率79%,市占率环比上升16pct,渗透率为49%,1-4月累计市占率66%;特斯拉4月销0.15万辆,同比下降94%,环比下降98%,市占率1%,市占率环比下降14pct,1-4月累计市占率12%;4月新势力销4.34万辆,同比增长49%,环比下降39%,市占率15%,市占率环比持平,1-4月累计市占率15%。

  比亚迪销量强劲增长跃居第一,特斯拉单月产量过万,预计5月销量显著恢复。比亚迪4月销10.55万辆,同环比+314%/+1%,占比38%;上通五菱4月销3.0万辆,同环比-2%/-41%,占比11%;奇瑞汽车4月销1.56万辆,同环比+158%/-29%,占比6%;广汽埃安4月销1.02万辆,同环比+23%/-50%,市占率4%;新势力方面,零跑、哪吒贡献主要增量,其中零跑销0.91万辆,同环比+228%/-10%;小鹏销0.90万辆,同环比+75%/-42%;哪吒销0.88万辆,同环比+120%/-27%;此外,蔚来销0.51万辆,同环比-29%/-49%;理想销0.42万辆,同环比-25%/-62%;极氪销0.21万辆,环比+19%;特斯拉中国受疫情影响,4月销0.15万辆,同环比-94%/-98%。

  投资建议:4月电动车销29.9万辆,同环比+44.6%/-38.3%,低于市场预期,最困难的时候已经过去,我们预计5月逐步恢复至36-40万辆,6月基本正常至46-50万辆,Q2销量达115-120万辆,预计全年销580-600万辆。电动车估值已回落至底部,22年高景气度延续,龙头预计80-100%高增,看好电动车板块超跌反转,第一条主线看好22年盈利修复的电池环节,长期格局好,叠加储能加持,龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪,关注欣旺达、蔚蓝锂芯,第二条主线:电池技术升级高镍三元(容百科技、当升科技、华友钴业、中伟股份)、结构件(科达利)、锰铁锂(德方纳米)、添加剂(天奈科技);第三条为持续紧缺的龙头:隔膜(恩捷股份、星源材质)、负极(璞泰来,关注贝特瑞、中科电气、杉杉股份)、电解液(天赐材料、新宙邦)、铜箔(嘉元科技、诺德股份);第四条:锂紧缺和价格超预期,重点关注赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、西藏矿业、天华超净等。

  风险提示:原材料价格波动、销量及政策不及预期。

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