东莞证券-快递行业事件点评：疫情冲击致短期承压，竞争格局稳中向好-220520

　　事件：

　　邮政局发布2022年4月快递运行数据及发展指数报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年4月，全国快递服务企业业务量完成74.8亿件，同比下降11.9%；业务收入完成740.5亿元，同比下降10.1%；快递发展指数为241.3，环比下降3.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　点评：

　　疫情冲击下4月快递承压，竞争格局稳中向好。根据国家邮政局，2022年4月全国快递业务量为74.8亿件，同比下降11.9%；快递业务收入完成740.5亿元，同比下降10.1%，主要系本轮疫情蔓延至除西藏外的31个省市，上海单日新增病例数一度破万，防疫政策限制下生产端与消费端受限，快递运输受阻。4月快递发展指数为241.3，环比下降3.9%，其中发展规模指数和发展能力指数分别环比下降11.8%和9%，但服务质量指数和发展趋势指数分别环比提高7.1%和5.1%，行业票均收入为9.9元，同比增长2.1%，行业竞争从价格竞争向服务质量竞争转变，长期来看竞争逐渐合理化。

　　成本上涨带动单票价格提升。2022年4月，顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量分别为7.47亿件、11.32亿件、7.91亿件、12.46亿件，同比分别下降10.43%、19.37%、7.70%、4.81%;票均收入分别为15.4元、2.53元、2.57元、2.51元，顺丰票均收入同比下降2.78%，韵达、申通、圆通票均收入同比分别回升24.02%、20.66%、16.74%。其中，顺丰主动减少低毛利率的电商产品致业务量两位数下降，韵达受山西太原物流园疫情影响快递量大幅下降，而通达系快递票均收入大幅提升，主要系去年同期价格竞争激烈造成同比低基数及2022Q1物流成本大幅上涨带动价格提升。

　　投资策略：4月疫情致快递物流供应链承压，业务量大幅下滑，但顺丰及通达系快递公司票均收入环比3月基本持平，行业竞争合理化趋势得到确认。本轮疫情基本受控，上海16个区实现社会面清零，全国新增病例数回落至三位数，浙江等快递重要产粮区复工复产稳步推进。5月下旬苏宁易购、淘宝、京东将陆续启动“618”大促，预计此前受疫情影响区域的快递需求或迎来大幅度反弹，或推动票均价格上涨。建议关注疫情受控后快递需求修复机会，推荐产品结构持续优化，盈利能力有望逐季改善，当前估值优势凸显的顺丰控股（002352）；票均收入逆市提升的圆通速递（600233）等。

　　风险提示：行业竞争加剧、行业政策变化、新冠疫情反复、宏观经济波动等。