民生证券-山西汾酒-600809-2021年业绩预告点评:超额完成2021年全年目标,2022“开门红”可期-220126

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日期:2022-01-26 08:38:57 研报出处:民生证券
股票名称:山西汾酒 股票代码:600809
研报栏目:公司调研 王言海,李啸  (PDF) 3 页 638 KB 分享者:wil****ce 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  公司公告2021年业绩预告;预计2021年实现归母净利润52.34-55.42亿元,同比增长70%-80%,扣除非经常性损益后净利润51.73-54.77亿元,同比增长70%-80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据此测算,2021年第四季度公司预计实现归母净利润3.6-6.6亿元,同比变动-42.6%至+7.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  产品端“抓青花、强腰部、稳玻汾”,渠道端全国化提速。公司坚持品牌向上战略,中高端青花汾酒系列在青花30(复兴版)的牵引下销售占比稳步提升;腰部老白汾、巴拿马等产品逐步起势;玻汾在公司严格控量下稳步发展。公司持续深化“1357+10”市场布局,稳住环山西基本盘,抢占长三角、珠三角,加大长江以南市场拓展力度,全国范围内可控终端网点达100余万家;聚焦宴会团购渠道,经销商结构和渠道持续优化。产品结构升级+全国化布局提速双驱动,公司2021年延续高增,超额完成年初目标。

  新董事长上任,“乘胜追击乘势而上”。2021年初公司完成营销组织架构优化,完成了营销骨干的新老交替;青花30(复兴版)进军千元价位,发布青花40进一步拔高品牌占位。2022年1月7日袁清茂先生当选公司新董事长,提出四个“专注”、四个“坚持”:专注市场结构优化、产品结构优化、品质提升、管理提升;坚持增强战略定力、深挖文化内涵、深化国企改革、强化风险防控,国企改革红利+品牌复兴势能延续,内在动能将驱动公司向更优结构、更好效益、更高质量进发。

  清香龙头势头正盛,2022年“开门红“可期。2021年前三季度公司已基本完成年初30%的营业收入增长目标,第四季度公司强化渠道管控,优化经销商结构,加大消费者培育。到2021年底,公司渠道库存极低,渠道利润稳步提高,消费市场秩序持续向好,为2022年“开门红“打下牢固基础。

  投资建议:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为208.96、273.30、341.72亿元,归母净利润分别为54.21、74.44、93.97亿元,EPS分别为4.44、6.10、7.70元,当前股价对应PE分别为60/44/35倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:疫情反复影响居民消费,行业竞争加剧,食品安全事故。

  

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