首创证券-圣邦股份-300661-公司简评报告:模拟龙头优势突出,2022Q1毛利率持续提升-220520

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日期:2022-05-20 15:50:14 研报出处:首创证券
股票名称:圣邦股份 股票代码:300661
研报栏目:公司调研 何立中  (PDF) 3 页 390 KB 分享者:z_m****uk 推荐评级:买入
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研究报告内容
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   2021年下游需求全面爆发,模拟龙头深度受益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年公司收入22.38亿元,同比+87.07%;归母净利润6.99亿元,同比+142.21%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)信号链与电源管理产品比重保持稳定,占收入比重分别为31.67%和68.29%。其中,信号链产品实现收入7.09亿元,同比+103.38%;电源管理产品实现收入15.29亿元,同比+80.27%。

  缺芯涨价及高性能、高品质产品持续推出,助力公司盈利能力大幅提升。2021年公司毛利率为55.50%,同比+6.76pct;净利率为30.78%,同比+7.08pct。其中,信号链产品毛利率为60.77%,同比+2.16pct;电源管理产品毛利率为53.03%,同比+8.36pct。期间费用率较上年同期保持稳定,管理费用率、销售费用率和财务费用率分别为3.15%、5.28%和-0.16%。

   2022Q1公司继续保持龙头优势,业绩同环比高增。2022Q1公司实现收入7.75亿元,同比+96.81%,环比+10.28%;实现归母净利润2.60亿元,同比+244.98%,环比+4.89%。2022Q1公司毛利率为60.62%,同比+12.75pct,环比+3.46pct,毛利率环比依旧稳中有升,体现公司良好的产品开发与技术实力;2022Q1公司净利率为33.22%,同比+14.44pct。

  可供销售产品3800余款,新品推出开启加速。公司目前拥有25大类近3,800款可供销售产品。2021年研发费用为3.78亿元,同比+82.55%,研发费用率为16.89%。高水平的研发投入,助力公司可销售产品数量持续增加。2017-2020年,公司每年推出新产品200-300款,为公司业绩成长提供了长期稳健的支撑。2021年,公司推出新产品数量增至500余款,增速明显提升,并且广泛覆盖到各个产品品类。

  研发团队迅速扩容,高素质人才为未来成长奠定坚实基础。截至2021年底公司研发人员数量达602人,同比+59.26%,占公司总人数的比重为70.16%。其中,本科、硕士和博士人员数量分别为268人、257人和11人,同比分别+44.86%、+90.37%和+22.22%。模拟芯片较数字芯片更看重工程师的经验与积累,高水平和高素质人才是公司未来高速发展奠定坚实基础。

  盈利预测:我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为11.08/15.23/21.02亿元,对应5月18日股价PE分别为65/47/34倍,维持“买入”评级。

  风险提示:产品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业景气不及预期

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