民生证券-中航机电-002013-2022年一季报点评:航空机电产业龙头地位凸显,1Q22业绩迎开门红-220504

查看研报人气榜
日期:2022-05-14 10:53:52 研报出处:民生证券
股票名称:中航机电 股票代码:002013
研报栏目:公司调研 尹会伟  (PDF) 3 页 652 KB 分享者:易**心 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:公司近期发布2022年一季报,实现营收39.5亿元,YoY +10.3%;归母净利润2.7亿元,YoY +26.1%;扣非归母净利润2.6亿元,YoY +32.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1Q22业绩基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)扣非归母净利润增速高于归母净利润增速,主要是公司收到的政府补助等较去年同期有所减少。

  利润率提升;研发投入持续加大。1)1Q22公司整体毛利率为22.8%,同比增长2.97ppt;净利率6.93%,同比增加0.68ppt,盈利能力有所提升;2)1Q22期间费用率为14.5%,同比增加2.0ppt。其中,销售费用率0.8%,与上期基本持平;管理费用率8.4%,同比增加0.8ppt;研发费用率5.4%,同比增加1.8ppt,研发费用2.1亿元,YoY+65.5%,公司研发投入力度持续加大。3)其他收益902.5万元,YoY -60.1%,主要是收到的政府补助较去年同期减少。

  应收、合同负债增幅较大,或表明在手订单充足。截至2022年一季度末,公司1)应收账款及票据94.7亿元,较年初增加13.0%;2)预付款项5.3亿元,较年初增加49.6%,系采购生产材料增加所致;3)存货62.9亿元,较年初增加1.0%;4)合同负债30.8亿元,较年初增加23.3%。应收、预付、合同负债均有不同幅度的增长,或说明下游需求旺盛,公司在手订单充足。此外,公司1Q22经营活动现金流净额-15.6亿元,去年同期为0.3亿元,主要原因一是公司收到销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期有所下降,且上年同期收到主机厂回款及预付合同款多;二是为供应商解付到期票据,本期购买商品、接受劳务支付的现金2.0亿元,YoY +17.3%。

  聚焦航空机电主业,大力拓展民机业务发展。2021年,公司航空产品实现收入111.6亿元,YoY +23.9%,占总收入比74.5%;航空产品收入从2017年的54.6亿元增至2021年的111.6亿元,CAGR=19.7%,连续5年不断提升。公司除聚焦特种航空产品主业外,还依托特种航空核心技术优势大力拓展民用航空产品发展,2021年实现非航空产品实现收入37.2亿元,YoY+19.5%。随着C919为代表的国产民机产能释放,以及民机机电系统国产化率的进一步提升,公司在民用机电领域有望实现业务持续突破和发展。

  投资建议:公司作为航空机电产业龙头,航空产品核心主业业绩持续增长,同时受益于“十四五”国产装备升级列装需求的拉动、机电系统国产化替代进程加速以及民机业务的快速发展,公司业绩有望实现继续增长。我们预计公司2022~2024年归母利润分别是15.5亿元、18.5亿元、21.7亿元,当前股价对应2022~2024年PE为25x/21x/18x。我们考虑到行业持续高景气和公司在产业链中的核心地位,给予公司2022年30倍PE,2022年EPS为0.40元/股,对应目标价12.00元,维持“推荐”评级。

  风险提示:订单增长不及预期;下游需求不及预期等。

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-05-16 公司调研 作者:尹会伟 13 页 分享者:LP13******008 推荐(首次)
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 84679
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...