国海证券-公用事业行业周报:迎峰度夏压力仍存,右侧机会渐近-220704

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日期:2022-07-04 14:41:05 研报出处:国海证券
行业名称:公用事业行业
研报栏目:行业分析 杨阳  (PDF) 17 页 1,161 KB 分享者:guli******408 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  近日,高温天气叠加疫情之后的复工复产,全国用电负荷屡创历史新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据国家电力调度控制中心数据,6月以来,国家电网经营区域最大用电负荷超8.44亿千瓦。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)为安全迎峰度夏,2022年以来,辽宁、浙江、广东等28个省市发布有序用电政策以应对电力供需问题。

  复盘2021年,下半年发生限电原因主要有三:第一,政策:2021年,在发改委“能耗双控”晴雨表考核压力下,部分地区“运动式”减碳,导致限电限产现象。第二,煤价:供需偏紧导致动力煤价格高企,影响火电企业出力。第三,电价:电价端无法疏导高企的燃煤成本,造成煤电企业大规模亏损,限制企业发电意愿。

  展望2022年,我们认为,与2021年相比,掣肘因素有一定程度改善,但电力供应形势仍然比较严峻。中电联预计今年迎峰度夏期间,全国电力供需总体平衡,用电高峰时段电力供需偏紧。其中,东北、西北区域电力供需基本平衡;南方、华东、华中、华北区域用电高峰时段电力供需偏紧。

  第一,政策“保供”取向明确,部分省市存在用电缺口,将通过有序用电、增加外来电等措施积极应对。2022年5月,国务院常务会议强调“决不允许出现拉闸限电”,从根本上划清了保障民生的底线。截至2022年7月,全国28省市已发布有序用电政策,确保完成迎峰度夏。据南方能源观察,浙江、安徽、河南、山东、湖南等省份迎峰度夏期间或面临较大的电力保供压力,各地拟通过增加外来电、增加燃煤库存等方式保证电力供应。

  第二,煤炭价格形成及监管机制日益完善,但价格仍处相对高位。保量方面,1-5月,全国累计生产原煤18.1亿吨,同比增长10.4%,全国统调电厂存煤可用天数32天;稳价方面,5月底,鄂尔多斯5500大卡电煤坑口价、秦皇岛港5000大卡动力煤平仓价同比分别增长7.8%、36%,价格波动幅度远低于国际市场但仍处相对高位,成本压力仍是限制火电企业出力的重要因素;长协方面,303号文和4号公告明确了煤炭现货及中长期价格合理区间,火电企业处于煤价合理区间的煤炭长协覆盖率有望提升,根据我们测算,长协比例每提升10%,燃煤度电成本下降约0.02元/千瓦时,后续长协比例提升有望保障企业发电意愿。

  第三,多地代理购电价格上涨超20%,煤炭成本仍需疏导,而现行政策下电价继续上浮的空间有限。2022年5月,江西、上海、浙江、天津、海南、河南、安徽等地代理购电价格上涨幅度超过20%,其中江西省上涨幅度最大,为32.61%,现行政策下电价进一步上涨的空间十分有限,有效的煤炭成本疏导机制仍需完善。

  我们分析认为,与2021年相比,掣肘因素有一定程度改善,但仍面临用电高峰时期电力供应紧张、燃煤价格仍处高位、电价进一步上浮空间有限等问题,迎峰度夏保供压力仍存,后续有望促进能源保供、电力保供利好政策进一步释放。

  投资建议:行业方面,迎峰度夏保供压力仍存,后续有望促进能源保供、电力保供利好政策进一步释放。维持行业“推荐”评级。个股方面,火电板块建议关注盈利有望改善的华能国际、国电电力、大唐发电、华电国际、上海电力、福能股份、华润电力、粤电力A、申能股份、中国电力;建议关注绿电优质标的三峡能源、龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能;建议关注水电优质标的长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。

  风险提示:重点关注公司业绩改善不如预期、电价下滑风险、用电需求不及预期、政策变动风险、煤价大幅上涨。

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