光大证券-中国建筑-601668-2022年4月经营数据点评:建筑业订单增长强劲,拿地力度环比回升-220514

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日期:2022-05-14 15:58:28 研报出处:光大证券
股票名称:中国建筑 股票代码:601668
研报栏目:公司调研 孙伟风,冯孟乾  (PDF) 3 页 336 KB 分享者:sun****pe 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:中国建筑2022年1-4月实现新签合同总额11318亿元,同比+10%;其中房建/基建/房地产新签合同额7879/2528/867亿元,同比+13%/+29%/-33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】22年4月,公司新签合同总额同比+22%,房建/基建/地产业务单月订单同比+30%/+58%/-34%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:

  建筑业订单持续强劲,竣工增速显著回升:22年4月,公司建筑业务新签合同额2101亿元,同比+35%,环比+15pcts。分业务,房建业务新签合同额1613亿元,同比+30%;基建业务新签合同额476亿元,同比+58%。国内疫情反复环境下,公司建筑业务新签订单保持强劲增长,未受到疫情明显影响,或来自于国家“稳增长”政策发力带动建筑业景气度提升,以及公司作为龙头企业经营区域相对分散,因此较中小企业以及区域性企业有更强的风险分散能力。2022年4月,公司房屋新开工/竣工面积分别同比-39%/+204%;竣工面积同比高增或验证房地产行业竣工高峰期正在加速到来。

  4月拿地力度加大,期待公司逆势扩张:2022年1-4月,公司地产业务合约销售额867亿元,同比-33%,或主要受房地产行业景气度下行叠加疫情因素共同影响。2022年4月,公司新购置土地储备面积125万平方米,同环比增速均超100%,拿地力度明显加大。公司在手土储充沛,截至4月末,公司拥有土地储备10083万平米,对应21年销售面积(2143万平米)静态去化周期约为5年。

  21H2,公司逆势加大土地储备力度,地产存货约70%集中在一线和省会城市。集中供地政策下,土地资源或进一步向资金实力优秀的优质头部房企集中,公司有望凭借健康的财务状况、顶级央企的信用渠道、低于同业的融资成本在行业景气度底部实现逆势扩张。同时,行业出清背景下(高杠杆企业被动退出),土拍市场竞争烈度下降(对应土地溢价率回落至低位),公司未来房地产业务盈利能力或将迎来改善。

  盈利预测、估值与评级:中国建筑在房建、房地产等领域的竞争力无可撼动;公司建筑业新签订单持续强劲,疫情环境下仍实现较强的经营韧性,或受益于“稳增长”政策发力以及公司作为龙头企业具有更强的风险分散能力;地产业务,行业下行期公司拿地力度加大,或将在行业底部实现逆势扩张。维持公司22-24年EPS预测1.37元、1.53元、1.72元。现价对应公司22年动态市盈率4.3x,维持“买入”评级。

  风险提示:房屋建设需求下滑风险,基建投资增速下滑风险,房地产业务拿地价格过高风险。

  

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