东海证券-宏观策略日报:社融延续下行趋势,M2同比略高于预期-211014

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日期:2021-10-14 10:10:54 研报出处:东海证券
研报栏目:宏观经济 王洋,刘思佳,李沛  (PDF) 12 页 1,109 KB 分享者:麦田里****望者
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研究报告内容
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  社融延续下行趋势,M2同比略高于预期

  9月M2同比增8.3%,预期增8.1%,前值增8.2%;新增人民币贷款1.66万亿元,同比少增2327亿元,预期1.9万亿元,前值增1.22万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国9月社会融资规模增量为2.9万亿元,比上年同期少5675亿元,预期3.24万亿元,前值2.96万亿元;9月末社会融资规模存量为308.05万亿元,同比增长10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季度社会融资规模增量累计为24.75万亿元,比上年同期少4.87万亿元,比2019年同期多4.14万亿元。数据符合季节性特征,也显示经济下行压力下实体经济融资需求不足。

  总体来看,1)社融延续下行趋势。9月社融同比增速环比下降0.3个百分点,延续下行趋势,银行信贷情况低于预期,企业中长期贷款和居民中长期贷款延续7-8月的回落趋势。原因来看,能耗“双控”叠加限产等因素使得企业生产有所下滑,企业融资需求不足。部分地产公司违约使得地产信托贷款明显下滑,而央行近期定调稳地产稳信贷,后市按揭放款速度会有所好转,但传导效果预计在四季度之后才会有明显体现。2)M2-M1剪刀差有所上行。M2-M1剪刀差上行0.6个百分点至4.6%,可能和居民消费恢复较缓有关。3)专项债剩余额度较多,四季度或支撑社融边际回暖。年底前仍有1.3至1.4万亿额度等待发行,四季度或成为支撑社融边际回暖的因素之一,叠加地产行业的边际预计10月社融有望边际企稳。

  9月出口增速上升,进口增速回落

  出口增速上升,进口增速回落。据海关总署统计,2021年9月,以美元计价,出口同比28.1%,前值25.6%,进口同比17.6%,前值33.1%,贸易顺差667.6亿美元,前值583.31亿美元。

  出口来看,出口高增,价格贡献多。9月出口金额历史上首次单月达到3057.4亿美元,带动出口增速仍然维持在高位。从外需景气度来看,总体仍然处于较高水平,9月美国制造业PMI再度上破60%,达到61.1%;对美国出口增速上升15.04个百分点,单月574亿美元的出口金额创历史新高。从主要出口产品金额上来看,手机出口同比增速达到70%,较上月大幅上升,可能与某品牌新品上市有关;集成电路、家用电器维持在30%以上的增速,出口高增其中价格因素贡献较多。

  进口来看,增速受到基数影响。9月进口增速回落有一定的基数抬升影响。从主要产品来看,集成电路、原油、铁矿砂及其精矿、大豆、未锻造铜及铜材进口金额增速及进口数量增速均较上月有所回落,仅汽车和汽车底盘较上月小幅上升,但增速仍为负。由于能源的短缺,煤及褐煤、天然气进口量分别同比增76%和23%,较前值明显提升。

  整体来看,由于受到全球通胀的影响,后续可能更应关注量价上的共同影响。价格上对出口可能短期仍有支撑,同时中美关系的回暖可能带动贸易合作的恢复,出口四季度可能仍有韧性,但从PMI出口订单指数来看,已经连续多月低于荣枯线,后续出口可能仍会面临回落压力。

  融资资金

  10月12日,A股融资余额16955.97亿元,环比减少39.58亿元;融资融券余额18527.33亿元,环比减少54.41亿元。融资余额减融券余额15384.61亿元,环比减少24.75亿元。

  货币市场

  10月13日,上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜利率为2.1570%,上涨5.60BP,SHIBOR一周为2.2020%,上涨3.50BP。存款类机构质押式回购加权利率隔夜为2.1436%,上涨3.73BP,一周为2.1977%,上涨3.85BP。中债国债到期收益率10年期为2.9578%,下跌0.79BP。

  海外股市

  10月13日,道琼斯工业平均指数报收34377.81点,收平0.00%;标普500指数报收4363.80点,上涨0.30%;纳斯达克指数报收14571.64点,上涨0.73%。欧洲股市,法国CAC指数报收6597.38点,上涨0.75%;德国DAX指数报收15249.38点,上涨0.68%;英国富时100指数报收7141.82点,上涨0.16%。亚太市场方面,日经指数报收28140.28点,下跌0.32%。

  外汇汇率

  10月13日,美元指数下跌0.52%,至94.0244。欧元兑美元上涨0.58%,至1.1597。美元兑日元下跌0.31%,至113.2500。英镑兑美元上涨0.54%,至1.3661。人民币兑美元即期汇率报收6.4452,升值0.18%。离岸人民币兑美元即期汇率报收6.4284,升值0.42%。人民币兑美元中间价报收6.4612,贬值0.26%。

  黄金、原油

  10月13日,COMEX黄金期货上涨1.91%,报收1793.90美元/盎司。WTI原油期货上涨0.06%,报收80.61美元/桶。布伦特原油期货下跌0.01%,报收83.37美元/桶。COMEX铜期货上涨3.91%,报收4.4900美元/磅。LME铜3个月期货上涨2.79%,报收9718美元/吨。

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