东吴证券-电力设备行业跟踪周报:锂电排产5月下旬恢复正常,汇率波动利好光伏出口-220514

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日期:2022-05-15 21:28:16 研报出处:东吴证券
行业名称:电力设备行业
研报栏目:行业分析 曾朵红  (PDF) 45 页 2,659 KB 分享者:mon****hi 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  电气设备9170上涨7.87%,表现强于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周(5月9日-5月13日,下同),发电设备涨9.8%,新能源汽车涨8.66%,风电涨7.95%,锂电池涨7.42%,光伏涨5.94%,核电涨4.81%,发电及电网涨4.69%,工控自动化涨0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)涨幅前五为亿利达、爱旭股份、大金重工、精功科技、博众精工;跌幅前五为华仪电气、东尼电子、ST天马、洛阳钼业、东方铁塔。

  行业层面:电动车:中汽协:4月电动车销29.9万辆,同环比+45%/-38%;乘联会:4月电动乘用车批发28万辆,同环比+50%/-39%;4月国内动力电池产量29gwh,同环比+124%/-26%,装机电量13.3gwh,同环比+58%/-38%,宁德时代份额38%;蔚来ET7全系上调1万元,5月23日执行;蔚来全新中高端品牌生产基地落户合肥,2024年投产;理想汽车Q2预期交付2.1-2.4万辆,L9三季度交付,明年推出首款20-30万元车型;特斯拉上海工厂扩建,或推入门级车型;挪威的电动汽车增值税豁免或将被一项补贴计划取代;宁德时代与Arun Plus达成CTP技术许可协议;宁德时代与亘元生物共同投建年产2.5万吨VC项目;中创新航30GWh项目签约落地武汉,产能规划近400gwh;金属钴报价52.73万元/吨,本周-4.7%,镍报价21.715万元/吨,本周-2.3%,锰报价1.64万元/吨,本周-1.8%,金属锂报价308万元/吨,本周-1.6%,电池级碳酸锂报价47.5445万元/吨,本周持平,氢氧化锂报价46.75万元/吨,本周-0.3%,工业级DMC碳酸二甲酯报价0.54万元/吨,本周持平,三元622型正极报价38.5万元/吨,本周-1.5%,三元811型正极报价39.75万元/吨,本周-4.9%,磷酸铁锂正极报价15.1万元/吨,本周-5.0%,PVDF报价66万元/吨,本周-2.2%,三元PVDF报价83.5万元/吨,本周-1.8%。新能源:发改委:在戈壁、荒漠地区规划450GW风电光伏基地,85GW已开建;中国境外生产的硅片不受调查约束,美国商务部回应东南亚光伏“反规避调查”;国家将再拨付500亿元可再生能源补贴资金;央行:加大对大型风电光伏基地支持力度;鼓励光伏等新能源成套设备或关键设备制造,发改委、商务部就鼓励外商投资产业目录(2022)公开征求意见;能源局:2022年太阳能发电投资计划同比增长202.6%;1~4月光伏逆变器招标46GW;据SolarZoom,本周单晶硅料260元/kg,环比上涨1.96%;单晶硅片166/182/210mm报价5.65/6.84/9.24元/片,环比-1.05%/-0.44%/+0.98%;单晶PERC166电池报价1.13元/W,环比持平;单晶PERC组件报价1.9元/W,环比上涨1.60%;玻璃3.2mm/2.0mm报价28.5/21.92元/平,环比持平。工控&电网:2022Q1电网基建投资完成额同比+15.1%。4月工控公司出货:伺服产品安川1.3亿元,YoY -58%;松下1.8亿元,YoY -37%;台达1.52亿元,YoY -25%;低压变频器ABB 3.9亿元,YoY -28%;安川0亿元,YoY -100%;中大型PLC施耐德0.45亿元,YoY -10%。

  公司层面:宁德时代:更新增发项目注册稿,拟募集总额不超过450亿元。阳光电源:拟授予不超过468人限制性股票650万股,约占总股本0.44%,授予价35.54元,解锁目标为22/23/24/25年营收较21年增长40%/80%/120%/160%以上或归母净利较21年增长70%/110%/150%/190%以上。天赐材料:与锦聚投资签署协议,拟设立杭州锦杏海创业投资合伙企业。中伟股份:与贝特瑞签署《战略合作框架协议》,贝特瑞意向参股公司拟在印尼建设的红土镍矿项目,首期年产4万金吨镍,公司意向参股贝特瑞拟在印尼规划的正极材料工厂。恩捷股份:拟在美国俄亥俄州投资隔离膜工厂,总投资约9.16亿美元,拟规划产能10-12亿平米基膜及配套涂覆。福斯特:修订可转债方案,拟发行可转债募资总额不超过31亿元,增加项目范围。晶澳科技:非公开发行股票将于5月16日上市,67.22元/股,募资总额49.99亿元,将用于年产20GW单晶硅棒和20GW单晶硅片等。天奈科技:拟投资建设西部基地项目及成都研发中心,一期建设年产1万吨多壁碳纳米管及1600吨氢气,投资10亿元;二期建设年产1万吨纳米管及相关复合产品,投资20亿元。

  投资策略:4月国内电动车销量触底,销售29.9万辆,同环比+44.6%/-38.3%,5月车企已复工复销量将明显改善,6月恢复正常,全年仍有望达到580-600万辆(同增65%)。战争导致欧洲汽车供应链紧缺,4月欧洲已披露主流九国合计销量为12.5万辆,同环比-5%/-39%,预计下半年有望恢复,全年预期下修至250万辆+,同比增近20%。美国4月电动车销8.6万辆,同环比+109%/+4%,表现亮眼,维持全年110-130万辆预期。虽中欧电动车销量略有下修,但预期全球22年销量仍可达到950万辆+,同比增50%+。排产看,5月中旬锂电产业链排产基本恢复正常,环比增5~20%,Q2环比增5~20%,核心公司全年仍可曾60~100%,当前市场预期和估值明显偏低,继续强烈看好电动车板块超跌反转,尤其看好Q2盈利反转的电池环节,同时看好盈利趋势稳定的隔膜、负极、结构件等环节龙头。光伏来看,欧洲今年及中期需求有望超预期,户用储能火爆,美国因针对东南亚反规避调查边际略有好转,预计2022年全球光伏装机240-250GW,近50%增长,其中国内预计90GW,同增65%+,微观来看,5月硅料继续涨价超25万/吨,组件排产总体预计小幅增长,Q2同环比预计均会改善,继续看好光伏板块成长,重点看好组件、逆变器和金刚线环节龙头。工控国产替代持续,景气度21年12月开始有所回暖,2022Q1龙头订单增长超市场预期,中期看好龙头汇川。风电抢装后成本大降进入平价时代,陆风22年恢复增长,海风23年恢复增长,关注平价后出口新机会。电网投资预计稳中有增,重点关注新型电力系统带来结构性机会。

  重点推荐标的:宁德时代(动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜涂敷龙头)、隆基股份(单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强)、比亚迪(电动车销量持续超预期、刀片电池外供加速)、亿纬锂能(动力锂电全面布局、消费类电池稳健增长)、科达利(结构件全球龙头、优质客户放量高增可期)、汇川技术(通用自动化需求回暖、动力总成全面突破)、宏发股份(新老继电器全球龙头、2021年超市场预期)、容百科技(高镍正极龙头、产能释放高增可期)、美畅股份(金刚线龙头企业,引领薄片化和细线化迭代)、晶澳科技(一体化组件龙头、2022年利润弹性可期)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、业绩高增长)、天合光能(210组件龙头、户用系统爆发)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、当升科技(正极稳健龙头、盈利能力强估值低)、晶科能源(一体化组件龙头、Topcon技术领先)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能前瞻布局)、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头,进入上量阶段)、禾迈股份(微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量)、三花智控(热管理全球龙头、稳健增长低估值)、德方纳米(铁锂需求超市场预期、盈利超预期)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进、估值低)、华友钴业(钴盐龙头、正极前聚体龙头)、中伟股份(三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产)、固德威(分布式逆变器高增长,储能业务发力)、福斯特(EVA和POE龙头、感光干膜上量)、通威股份(硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期)、国电南瑞(二次设备龙头、电力物联网受益)、东方电缆(海缆壁垒高竞争格局好,龙头主业纯粹)、嘉元科技、思源电气、派能科技、诺德股份、福莱特、星源材质、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注:赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、欣旺达、新强联、大金重工、日月股份、中环股份等。

  风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期

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