国信证券-伯特利-603596-重大事件快评:回购彰显长期发展前景,新聘总经理助力业务拓展-220126

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日期:2022-01-26 11:19:26 研报出处:国信证券
股票名称:伯特利 股票代码:603596
研报栏目:公司调研 唐旭霞,戴仕远  (PDF) 8 页 669 KB 分享者:H0***0 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  事项:

   2022年1月25日,公司发布回购公司股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟以不超过108.89元(当前股价为73.96元)6个月内以集中竞价的形式回购股份30万-50万股用于后期实施股权激励或员工持股计划。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同日,发布董事长不再兼任总经理及聘任总经理的公告,公司董事长兼总经理袁永彬先生辞去公司总经理职务,同时聘任颜士富(任前为博世苏州副总裁)为公司总经理。

  国信汽车观点:

  本次回购是公司基于对未来发展前景的信心及价值的高度认可,聘请职业经理人有助于公司完善治理结构,新任总经理颜士富此前为博世汽车部件苏州有限公司副总裁,具备丰富的销售及项目管理经验,加入伯特利之后有望开拓更多优质客户,有利于稳定长远发展。

  线控制动是智能驾驶执行层核心产品,成长性好。智能电动汽车三大要素:能源、运动和交互,运动即二维平面上的位移,核心是通过制动和转向系统实现纵向和横向的运动控制,线控制动是纵向运动控制的核心产品、是线控底盘的关键环节,具备能量回收、安全冗余、轻量化等优势,是智能驾驶执行层核心产品,预计2025年行业渗透率有望达30%,长期成长性好。

  公司是首家实现线控制动ONE-BOX方案量产的自主品牌,产品体积、重量、性价比等方面竞争优势明显。公司是首家实现线控制动ONE-BOX方案量产的自主品牌,产品体积、重量、性价比等方面竞争优势明显。线控制动产品在手项目充足,增长确定性强,公司WCBS产品于21年6月量产,我们预计2025年配套量达100万套,市占率达20%。公司线控制动产品与外资品牌量产时间差异较小,公司核心零部件自制、综合成本优势明显,且具备行车制动、驻车制动、制动器、ADAS整体方案供应能力。在行业缺芯以及自主品牌崛起的背景下,公司以技术为本,凭借出色的响应配套以及成本管控能力,有望受益于汽车行业智能电动以及自主汽零供应链崛起大趋势。

  上调盈利预测,维持“增持”评级。考虑到公司线控制动产品客户拓展顺利,我们上调盈利预测,我们预计公司21-23年实现净利润5.34/7.36/9.77亿元(前次盈利预测2021-2023年实现净利润5.33/7.01/8.83亿元)。公司线控制动产品取得国产突破,是智能驾驶执行层核心产品,产品竞争力强、客户拓展顺利,有望充分受益于汽车行业智能电动大趋势,未来业绩增长确定性强,长期增长空间大,考虑盈利预测上调,我们更新一年期目标估值区间为79-84元,维持“增持”评级。

  风险提示:疫情拖累汽车销量,客户及品类拓展不及预期。

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