安信证券-轻工行业2022年度中期投资策略:否极泰来-220628

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日期:2022-06-28 13:48:55 研报出处:安信证券
行业名称:轻工制造行业
研报栏目:行业分析 罗乾生  (PDF) 26 页 1,735 KB 分享者:bec****an 推荐评级:领先大市-A
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研究报告内容
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  ■轻工行业整体估值正处历史底部,疫后多个细分板块景气正逐渐走出低谷,基本面预期边际改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下半年轻工行业策略主线为“聚焦疫后复苏,把握盈利拐点,关注格局优化”,一方面聚焦大家居、消费轻工板块的疫后需求复苏,另一方面把握造纸、包装等中游制造成本逐步回落带来的盈利拐点,同时关注电子烟政策持续推进以及细分行业份额提升机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  ■疫后需求有望复苏,把握家居持续布局机会。5月住宅销售降幅年内首次收窄,地产复苏拐点初显,家居板块估值有望底部修复。疫后家居需求回补确定性较高,软体或比定制更早修复。家居零售进入存量市场,翻新占比逐步提升,行业正处品类融合发展阶段,龙头零售能力突出,集中度将进一步提升。重点推荐22年轻装上阵、预计迎来经营拐点的索菲亚,以及市场份额加速提升的顾家家居、欧派家居、敏华控股,建议关注喜临门、江山欧派、志邦家居、金牌厨柜、大亚圣象。家居出口需求短期承压,海运费、汇率、原材料、关税等压制因素若积极变化将推动盈利逐步修复。重点推荐智能电动沙发、电动床龙头匠心家居,以及细分品类需求存在一定韧性的浙江自然、久祺股份。同时建议关注共创草坪、梦百合、玉马遮阳。

  ■浆价中期或见顶回落,造纸龙头盈利改善。受前期供给收缩影响,外盘浆价自21年11月至今涨幅超过40%,短期或继续高位震荡。纸浆自给率高的纸企成本优势强化,盈利修复确定性更高。伴随短期供给问题缓解,全球木浆库存恢复合理水平,预计中期浆价或见顶回落。中长期头部纸企加速产能扩张,特种纸等行业整合加速,重点推荐太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技,建议关注中顺洁柔、维达国际。

  ■基本面有望迎来拐点,消费白马价值凸显。疫后复学及大学汛将带来文具消费稳步回升,晨光股份长期核心竞争力不改,22Q2基本面触底后预计将迎来向上拐点。个护景气稳定且升级趋势明显,百亚股份从区域走向全国,自主品牌快速发展。全球新型烟草市场稳步成长,国内政策监管有序推进,JUUL在美禁售致使海外格局超预期变化,思摩尔国际有望直接受益。同时建议关注稳健医疗、明月镜片、齐心集团。

  ■关注包装盈利拐点,龙头持续提升份额。疫后需求回暖推动收入好转,纸包装、金属包装等原材料成本压力逐步缓解,行业盈利有望触底回升。包装行业空间超万亿,龙头有望加速整合,集中度稳步提升。重点推荐高端纸包装龙头裕同科技以及金属包装龙头奥瑞金,建议关注宝钢包装、万顺新材。

  ■风险提示:地产销售、竣工改善不及预期;行业竞争加剧;原材料价格大幅上涨;人民币汇率大幅波动;新型烟草国内外监管超预期严格;疫情反复影响生产经营及居民消费能力等。

  

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