华泰证券-宋城演艺-300144-局部疫情反复拖累Q3复苏进程-211023

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日期:2021-10-23 14:59:44 研报出处:华泰证券
股票名称:宋城演艺 股票代码:300144
研报栏目:公司调研 孙丹阳,梅昕,沈晓峰  (PDF) 6 页 438 KB 分享者:winn******rst 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  局部疫情拖累Q3旺季表现,静待旅游市场复苏

  公司公布三季报,21Q1-Q3收入10.16亿元/yoy64.20%,归母净利4.33亿元/yoy223.38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】21Q3收入2.81亿元/yoy-16.24%,相较21Q2收入环比下降34.33%;净利5420万元/yoy-42.29%,相较Q2净利环比下降77.96%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国庆假期7天各大千古情营收已恢复至19年同期的75%。原预计21-23年EPS0.28/0.47/0.60元,考虑到局部疫情仍可能反复、团客市场恢复节奏较慢,调低21-23年EPS至0.23/0.45/0.60元。可比公司22年Wind一致盈利预测平均PE28倍,公司为旅游演艺龙头,演艺公园模式升级有望打开中长期成长空间,后续仍有珠海/西塘/佛山等项目待开业,给予22年40倍PE,目标价17.91元(前值为18.69元),维持买入评级。

  局部疫情反复拖累21Q3旺季复苏进程

  20Q1-Q4,公司营收分别为19年同期的16%/25%/43%/70%,呈现逐季修复态势。21年公司整体复苏节奏较慢,主要受局部疫情反复拖累,7月下旬公司多地项目有暂时停业期。21Q1-Q3,公司营收分别为19年同期的36%/72%/36%;21Q1-Q3归母净利恢复至19年同期的36%/59%/11%,归母净利率分别为43%/57%/19%,19年Q1-Q3则分别为45%/70%/61%。

  国庆假期营收已恢复至19年同期的75%

  据宋城演艺官网,公司在严格落实疫情防控及安全旅游的前提下,持续挖掘本地及周边市场,21年国庆假期7天各大千古情等主秀演出229场,较2019年同期恢复超80%;接待游客超150万人次,其中散客占比83%;营业收入约1亿元,较2019年同期恢复75%,其中源自散客的收入已基本恢复至2019年同期水平。杭州宋城继续转型升级,21年10月16日,杭州宋城作为第二届智力运动会、智力运动产业博览会承办亚洲记忆运动会、国际FPV无人机电子竞技竞速赛等重要赛事活动;10月23日(周六)起,开心麻花爆笑舞台剧《婿事待发》即将在杭州宋城上演。

  旅游演艺龙头,行业复苏时有望迎来较大业绩弹性

  原预计21-23年EPS0.28/0.47/0.60元,考虑到局部疫情仍可能反复、团客市场恢复节奏较慢,调低21-23年EPS至0.23/0.45/0.60元。可比公司22年Wind一致盈利预测平均PE28倍,公司为旅游演艺龙头,演艺公园模式升级有望打开中长期成长空间,后续仍有珠海/西塘/佛山等项目待开业,给予22年40倍PE,目标价17.91元(前值为18.69元),维持买入评级。

  风险提示:上海项目爬坡期较慢、张家界/西安等项目竞争持续加剧、局部疫情反复

  

  

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