天风证券-汽车行业专题研究:直击新能源汽车痛点,补能赛道迎来发展机遇-220120

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日期:2022-01-20 21:48:30 研报出处:天风证券
行业名称:汽车行业
研报栏目:行业分析 于特  (PDF) 44 页 2,172 KB 分享者:clo****in 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  动机分析:为什么充换电行业值得关注?①从需求端看:新能源汽车的销量迎来快速增长,未来一段时期增速稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着新能源汽车销量快速稳定的增长和保有量的逐步提升,新能源汽车的补能焦虑将逐步替代里程焦虑成为主要矛盾。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)②从政策端看:2020年,充电设施被纳入七大新基建领域中。2021年以来,相关政策不断推出,引导推进充换电基础设施的建设,助力新能源汽车的发展和碳达峰、碳中和目标的实现。③根据我们测算,2021-2025年充电桩有超过5倍的增长空间,CAGR可达54%;换电站有超过20倍的增长空间,CAGR超过110%。

  行业分析:充换电行业的现状是什么样?①目前补能方式主要有交流慢充、直流快充和换电三种方式。②电动汽车充电桩产业链主要由设备生产商、充电运营商和平台解决方案商组成;上游设备商主要提供材料和设备,产业相对成熟,技术门槛不高,产品差异化程度小,格局相对分散;中游运营商主要负责充电站的搭建和运营,是产业链的关键部分,由于依赖投资建设,具备规模效应,集中度相对较高。③换电产业链主要由上游换电站、中游整车制造及运营商、下游终端消费组成;换电设备的生产制造需要机械和电气、软件和硬件多项技术的结合,存在一定的壁垒;换电运营正处于起步阶段,但目前已有多家企业公布了换电站规划,到2025年累计规划数量已超过30000座;2021年1月18日,宁德时代成立子公司时代电服正式进军换电赛道,发布了换电服务品牌EVOGO及组合换电整体解决方案,将在10个城市首批启动EVOGO换电服务。

  趋势分析:充换电产业可能有哪些变化?对于充电:①快充是提升消费者充电体验的重要解决方案,单桩大功率化是充电桩发展的大势所趋;②电动汽车电气平台向高压化发展,电池功率密度和充电倍率快速提升,支撑电动汽车大功率快充应用;③充电服务费市场化,盈利模式多元化;④类宽带模式运营,第三方统建统管小区充电桩;⑤车企自建充电网络,构建差异化竞争优势。对于换电:①B端应用场景清晰,有望快速落地持续推进;②C端作为车企一种差异化的服务,助力车企构建差异化优势,提升用户吸引力。

  投资建议:我们认为,随着新能源汽车销量快速稳定的增长和保有量的逐步提升,新能源汽车的补能焦虑将逐步替代里程焦虑成为主要矛盾,充换电行业将快速发展,市场空间大;同时大功率快充+800V电压平台、类宽带运营+第三方统建统管、换电+BaaS模式等技术路线和商业模式的探索将为产业带来新机遇。(1)建议关注充电产业链的设备商和运营商【国电南瑞、许继电气、盛弘股份、特锐德】等;(2)建议关注换电产业链的设备商和运营商【山东威达、瀚川智能、博众精工、协鑫能科、宁德时代】等;(3)建议关注布局800V高电压平台的主机厂【比亚迪、长城汽车、吉利汽车、广汽集团、小鹏汽车、理想汽车、北汽蓝谷】、相关的汽车零部件公司【欣锐科技、英搏尔、精进电动】和相关的功率半导体行业公司【比亚迪半导体(申报已受理)、斯达半导、时代电气、天岳先进】等;(4)建议关注布局和推进换电模式应用的主机厂【蔚来汽车、吉利汽车、上汽集团】。

  风险提示:新能源汽车渗透率提升不及预期、技术路线更新换代风险、充换电行业竞争加剧、测算有一定主观性存在偏差风险

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