国联证券-东方财富-300059-业绩增长略超预期,看好长期成长空间-220813

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日期:2022-08-13 22:13:11 研报出处:国联证券
股票名称:东方财富 股票代码:300059
研报栏目:公司调研 张晓春  (PDF) 5 页 350 KB 分享者:zls1******749 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布半年报,22年上半年实现营业总收入63.08亿元,同比+9.13%;实现归属于上市公司股东净利润44.44亿元,同比+19.23%,略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归母净利增速超过营收增速系投资收益同比大增220%至9.3亿元及政府补助同比大增202%至3.23亿元所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  证券业务收入稳中有升,整体略超预期

  1)证券经纪业务,22H1净收入24.42亿元,同比增长28%,增速远高于市场股基交易额增速,我们认为主要系公司经纪业务市占率提升所致,最终带动公司22H1手续费及佣金净收入达27.74亿元,同比+24%。2)两融业务,截至2022年6月,公司融出资金规模380.39亿元,同比-6.12%,市场两融余额为16,033亿元,同比-10.13%,公司两融市占率同比下滑0.1个pct至2.27%。而公司整体净利息收入11.84亿元,同比+19%,主要系公司利息收入逐渐多元化且收入增速快于支出增速所致。根据易观千帆,22年6月东方财富月活1685万稳居行业第二,追赶同花顺的同时和同业APP拉开差距,强化用户心智占领,我们预计公司股基交易和两融市占率有望进一步提升。

  市场短期波动使基金市场降温,拖累基金销售业务收入

  22H1公司基金代销收入22.01亿,同比-8%。截至2022年6月,天天基金偏股基金保有5078亿,同比+15%,市占率环比+0.83pct至6.44%;非货基金保有6695亿,同比+32%,市占率环比+0.45pct至4.14%;我们认为2022H1市场波动使得基金业务收到拖累。但我们认为市场短期扰动难改向上趋势,叠加公司平台优势,预计公司基金保有量市占率将继续稳步提升。

  盈利预测、估值与评级:我们上调盈利预测,预计公司22/23/24年营收分别为144/181/225亿元(原值为140/177/224亿元),同比+10%/26%/25%;净利润分别为100/124/157亿元(原值为94/117/147亿元),同比+17%/24%/26%;EPS分别为0.76/0.94/1.19元(原值为0.71/0.89/1.11元)。我们认为公司未来将维持高成长性,目前公司仍被显著低估,给予公司22年40倍PE,目标价30.4元。维持“买入”评级。

  风险提示:市占率提升不及预期,二级市场大幅波动,基金销售竞争激烈,行业空间测算偏差风险

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