国联证券-中国汽研-601965-纵向与横向发展并进;智能、新能源、数据业务可期-211020

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日期:2021-10-21 10:00:29 研报出处:国联证券
股票名称:中国汽研 股票代码:601965
研报栏目:公司调研 张旭  (PDF) 3 页 495 KB 分享者:love******909 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布2021年三季报:1-9月,营业收入25.91亿元,+8.39%;归母净利润4.96亿元,+45.58%;扣非后净利润3.97亿元,+20.98%,EPS 0.51元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3营业收入7.90亿元,-7.00%;归母净利润2.34亿元,+64.58%;扣非后净利润1.56亿元,+10.77%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资要点:

  业绩符合预期,汽车技术服务业务增长29.15%,业务占比超55%。

  前3季度,公司汽车技术服务业务实现收入14.37亿元,+29.15%,装备制造业务实现收入11.54亿元,-9.70%。在服务业务带动下,公司毛利率提升至32.26%,+5.04pct。Q3利润大幅增长的原因:1.汽车技术服务业务高增长;2.棚户区改造处置相关资产实现非经常性损益约6789.25万元。

  技术服务业务增长双轮驱动:纵向挖掘服务深度,横向拓展服务范围。新老业务有望协同发展,智能、新能源、数据业务成长可期。

  公司围绕安全、绿色、体验3大主线布局,具备ToG /ToC/ToB稀缺影响力。纵向挖掘服务深度:有望构建测试服务+开发服务+装备工具的全流程解决方案,服务价值有望提升。横向拓展服务内容:公司从现有的排放检测、整车风洞测试等业务已经拓展到新能源车及三电系统、智能网联汽车软件测评、数据监管服务等业务,并积极参与行业标准制定与实施。

  6大业务中心是战略执行主体,将推动公司高质量与可持续发展:检测业务中心、工程中心、装备公司、智能中心、新能源中心、数据中心为公司6大业务部门,智能、新能源、数据等新业务有望推动公司下一步发展。

  盈利预测

  维持21年预测,EPS 0.68元。调整22至23年预测,EPS分别0.81、0.98元。公司测试服务业务壁垒高、成长确定性强,上调公司评级至“买入”,按2021年30XPE,目标价20.40元。

  风险提示

  公司业务拓展不及预期,试验测试设施建设不及预期,人才与团队流失风险,技术开发业务不及预期,公司设备产品开发不及预期。

  

  

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