民生证券-中国移动-600941-2022年中报点评:数字化转型成效显著,利润成长性凸显-220813

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日期:2022-08-13 19:50:54 研报出处:民生证券
股票名称:中国移动 股票代码:600941
研报栏目:公司调研 马天诣  (PDF) 3 页 677 KB 分享者:老刘***3 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件概述:2022年8月11日,公司发布2022年半年报,22H1实现营业收入4,969亿元,同比增长12.0%;实现归母净利润703亿元,同比增长18.9%;实现扣非归母净利润666亿元,同比增长20.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  经营延续良好态势,营收利润均保持双位数增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收入端,22H1公司实现营收4,969亿元,继续保持双位数增长(+12%),其中主营业务收入达4,264亿元,同比增长8.4%,其他业务收入达705亿元,同比增长39.8%;Q2单季度实现营收2,696亿元,同比增长9.9%,环比增长18.6%。成本端,公司持续推进低成本高效运营,多措并举开源节流,受上年同期部分资产残值率调整基数影响,折旧与摊销达950亿元,与去年同期基本持平;公司加快推进渠道转型,线上销售服务能力提升,22H1销售费用下降13.8%至262亿元。利润端,22H1公司实现归母净利润703亿元,同比增长18.9%,剔除上年同期残值率调整影响后同比增长7.3%,22H1年化ROE达11.3%,同比提升1.2pct。

  CHBN融合发展,客户规模与客户价值兼顾,数字化转型成效显著

  收入方面,上半年CHBN四大市场分别实现营收2,561亿、594亿、911亿、199亿元,分别同比增长0.2%、18.7%、24.6%、36.5%,其中家庭、政企、新兴市场收入占主营业务收入比达40.0%,较21年全年提升4.3pct。得益于数字内容、智慧家庭、5G垂直行业解决方案、移动云等信息服务业务的快速发展,公司数字化转型收入同比增长39.2%至1,108亿元,占主营业务收入比达26.0%;公司聚焦“网+云+DICT”规模拓展,DICT收入同比增长44.2%至482亿元,其中移动云收入实现翻倍增长,同比增长103.6%至234亿元,公有云份额排名国内第七。

  客户规模方面,移动客户净增1,296万户至9.70亿户,其中5G套餐客户净增1.24亿户至5.11亿户,渗透率达52.7%,移动云盘月活客户净增802万户至1.43亿户;家庭宽带客户净增1,241万户达2.30亿户,其中千兆宽带客户净增占比超88%,“魔百和”互联网电视客户达1.81亿户,渗透率为78.4%,智能组网、家庭安防、大屏点播客户分别同比增长86.6%、136.2%、139.3%;政企客户数净增229万家至2,112万家,截至6月底,累计签约5G行业商用案例超11,000个,车联网连接数累计超1.95亿,其中前装连接数超2,500万;新兴市场领域,公司咪咕视频月活客户同比增长72.5%,云游戏全场景月活用户同比增长149.4%,和包月活用户同比增长197.9%。

  客户价值方面,得益于5G快速迁转及数字生活消费增长的拉动,移动ARPU值稳健增长,同比增长0.2%至52.3元;带宽升级、智慧家庭应用拓展带动家庭用户综合ARPU持续提升,上半年同比增长4.6%至43.0元。

  投资建议:我们看好公司在HBN领域的成长性,静待数字化转型业务开花结果,我们上调公司盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为1243.91/1338.82/1425.67亿元,对应PE倍数为11x/10x/9x,公司A股上市以来的估值中枢为11.6倍。维持“推荐”评级。

  风险提示:资本开支投入超预期;数字化转型业务增收不增利

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