西南证券-世纪华通-002602-全民级IP「元宇宙」回归,腾讯系全域「云媒游」融合-220119

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日期:2022-01-20 15:39:05 研报出处:西南证券
股票名称:世纪华通 股票代码:002602
研报栏目:公司调研 陈泽敏,刘言  (PDF) 26 页 2,899 KB 分享者:stev******n98 推荐评级:买入 (首次)
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研究报告内容
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  投资要点

  推荐逻辑:1)常青“传奇”IP营收稳健增长,21年年内独占性授权、改编权等权益最终落定世纪华通,传奇元宇宙缔造可期;2)元宇宙概念首款落地产品《LiveTopia》成现象级产品,元宇宙类型市场空间广阔;3)2022年产品大年,世纪华通海内外自研项目发力,后续pipeline中《饥荒》《乔乔的奇妙冒险黄金赞歌》有较高期待度,预计22年公司营收将有较大幅度增长;4)与大股东腾讯绑定进一步深入,从上游IDC布局到下游游戏发行合作深度不断拓展,强强联合进一步夯实公司作为国内Tier1游戏大厂地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

   《传奇》IP:“传奇”IP对整个游戏市场影响深远,2001年至今,《热血传奇》(通称「传奇」)上线逾20年,在多款产品的作用下,国内游戏市场形成了用户熟悉的“传奇”品类,累计注册用户超过6亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在庞大的“传奇”IP用户群体支撑下,“传奇”品类游戏在国内市场的流水保持强劲,年流水始终保持在百亿元以上。我们认为公司未来在“传奇”IP上的收入仍将保持强劲增长。

  打造元宇宙现象级产品《LiveTopia》:在元宇宙概念持续发酵的当下,世纪华通率先径入Metaverse纪元。2021年4月旗下点点互动自研游戏《LiveTopia》上线Roblox平台,月活跃用户超4000万,日活用户峰值突破500万,用户数超过1亿,上线7个月已突破十亿次访问,成为Roblox平台上全球前三、中国第一的现象级产品。世纪华通依托自身丰富的游戏研发和运营经验,率先启动元宇宙游戏内容的开发和运营,积极抢占市场。

  海内外自研项目:与腾讯合作发布《庆余年》等4款产品,并推出《Love Live!学园偶像季:群星闪耀》等3款知名IP改编游戏;积极布局二次元、面向Z世代的新类型游戏市场推出的《饥荒》《JOJO》IP均有较高热度,扩展玩家群体。

  盈利预测与投资建议:预计2021-2023年公司分别实现营收137.18/209.09/256.09亿元,对应EPS分别为0.43/0.54/0.67元;结合市场整体估值抬升预期及公司作为业内龙头、业绩可见度高,可给予一定估值溢价,予以22年20XPE,对应目标价10.80元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:游戏监管力度超预期导致游戏上线暂缓或板块估值压制;传奇版权问题合作解决慢于预期。

  

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