民生证券-机械行业深度报告:“双碳”背景下,核电设备迎来千亿市场空间-220119

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日期:2022-01-19 22:30:24 研报出处:民生证券
行业名称:机械行业
研报栏目:行业分析 李哲  (PDF) 31 页 1,933 KB 分享者:wang******345 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  “十四五”期间,核电设备市场空间或达千亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“碳中和”背景下,核电凭借高能效、污染小、环境友好、单机容量大、发电量稳定等优势,将成为未来基荷能源的重要组成部分。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2021年9月30日,我国运行核电装机容量为5349万千瓦,据中国核能行业协会《中国核能年度发展与展望(2020)》,到2025年我国在运核电装机达到7000万千瓦,在建3000万千瓦,到2035年在运和在装机容量合计达到2亿千瓦。按每台机组100万千瓦装机容量计算,2022-2025年间核电建设有望按照每年7-8台机组推进,每年核电市场空间约为825-1350亿元,其中设备市场空间约为413-675亿元/年,2022-2025年市场总规模为1648-2700亿元。

  核岛核心设备仍为国企垄断,民营企业在细分领域活跃度提升。核电设备主要包括核岛、常规岛和BOP三部分。核岛是整个核电站的核心,投资建设成本占比最高。目前反应堆压力容器、主管道及热交换器、蒸汽发生器等三大主要部件仍由国企垄断。主管道、核级阀门、主泵、核用电机等零部件及核级密封门槛相对较低,少数民营企业可进入,但仍需严格的资质审核。按每年新增7.5台百万千瓦机组计算,核级阀门市场规模约为49-78亿元/年,建议关注核级阀门龙头江苏神通。核用电机方面,关注佳电股份。

  常规岛设备市场竞争相对激烈,综合国产化率达85%以上。目前主要的二代改进型核电机组项目,如红沿河、福清、防城港等常规岛部分综合国产化率达85%以上。从细分领域看,常规岛汽轮发电机组、汽水再分离器与冷凝器等重点监管设备领域由东方电气、上海电气、哈尔滨电气三家国企垄断。其他设备领域市场竞争相对激烈,阀门、凝汽器、水泵等常规岛非核心设备民营企业参与度较高。

  BOP设备领域民营企业参与程度高。核电辅助系统(BOP)是蒸汽供应系统之外的部分,主要包括核电电缆、电站空冷系统、通风系统、反应堆安全壳和核电机械设备。中国政府2015年开启核三级设备市场化,多数民营企业获得设计制造资质。因此辅助设备领域民营企业参与度高且市场竞争较为激烈,多设备领域均有表现亮眼的民营企业。

  乏燃料后处理设备需求或超预期。乏燃料即高放射性核废料。目前,我国乏燃料后处理产能严重不足。目前,每100万千瓦核电设备容量的乏燃料年产量约为21吨,据华经产业研究院数据,2020年中国乏燃料产量为1298吨,累积待处理乏燃料约8718吨,而乏燃料后处理能力仅为50吨。考虑到乏燃料暂存能力已接近饱和、乏燃料再利用需求巨大等因素,国内乏燃料后处理产能建设有望加码。

  投资建议:核岛、常规岛设备重点推荐江苏神通、应流股份、中密控股;乏燃料后处理设备领域重点推荐江苏神通。

  风险提示:核电开工受阻风险;核电设备需求不及预期风险;核安全事故风险

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