首创证券-煤炭开采行业简评报告：方兴未艾，21年报&22年Q1行业数据专题报告-220516

　　21年&Q1申万煤炭一级上市公司营业收入同比高增31.75%/29.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年煤炭行业上市公司业绩表现亮眼，各季度营业收入持续走高，根据申万一级行业上市公司公布统计数据来看，2021年全年实现营收收入达到14469亿元，同比增长31.75%，其中2021年Q4营业收入达4222.10亿元，同比增长34.33%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2021年Q3营业收入环比增速达20.09%，进入Q4增速放缓，但仍然有6.54%的高增速。2022年Q1实现营业收入3858亿元，同比增长29.28%，环比增长-8.62%。

　　21年&Q1归母净利润同比增速达到74.17%/82.93%。2021年煤炭行业总体归母净利润达1599.69亿元，同比增长74.17%。2021Q1-Q4行业归母净利润相对去年均大幅增长，同比增长率分别为63.18%，73.45%，65.97%，97.58%。2021年前三季度公司归母净利润持续增加，增速逐渐放缓，在21Q4政策调控、煤价下调后，行业归母净利润有所下降，2022年Q1行业总体归母净利润为593.92亿元，同比增速达到82.93%，环比增速50.47%。

　　22Q1经营性净现金流同比高增42.31%。得益于2021年度煤炭价格大幅上涨，其中动力煤秦皇岛港Q5500全年煤炭均价到1030.39元/吨，下半年现货价格一度上涨达到历史最高价2592.5元/吨，单价提升推动煤炭企业盈利显著上升，煤炭行业2021年Q1至Q4经营性现金流持续增加，21Q4最高，达到1281.13亿元，同比增加121.40%。行业内各上市公司四个季度经营性现金流较去年同期普遍明显上升。2022年受国际形势及疫情影响，22Q1煤炭价格仍居高位，Q1秦皇岛港Q5500现货平仓均价达到741.67元/吨，全行业经营性现金流为687.20亿元，同比增加42.31%。

　　价格高位运行驱动行业整体向好，供需长期偏紧看好行业未来高景气。2021年煤炭供需失衡，价格超预期上涨，煤炭行业盈利能力明显加强，供给缺口增大使得煤炭价格达到历史新高，行业营收规模和盈利水平大幅上升。根据国家统计局的数据统计口径计算，煤炭开采及洗选业实现营业收入32896.60亿元，同比上升64.47%，实现利润总额7023.10亿元，同比上升215.97%。根据上市公司年报数据统计，煤炭申万上市公司整体ROA达到8.76%（+3.5PCT），ROE达到16.43%（+6.2PCT）。2016年煤炭行业供给侧改革以来，行业资产负债率整体呈下降趋势，2021年平均资产负债率为49.06%，行业有息负债率为21.17%，偿债压力下降，行业整体表现持续向好。统计口径内27家上市公司产量同比增加2.43%；销量方面，略有下降，同比减少0.15%。

　　投资建议：建议关注陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤

　　风险提示：经济增速下行，需求低迷，煤炭政策不及预期。