天风证券-良品铺子-603719-21Q3归母净利润同增20%,全渠道布局满足多场景消费需求,产品矩阵定位精准业绩持续创收-211022

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日期:2021-10-22 20:11:56 研报出处:天风证券
股票名称:良品铺子 股票代码:603719
研报栏目:公司调研 刘章明,刘畅  (PDF) 6 页 393 KB 分享者:dr***d 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  一、事件

  公司发布2021年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入65.69亿,同比增长18.78%;实现归母净利润3.15亿元,同比增长19.57%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度,公司实现营收21.48亿元,同比增长11.89%,归母净利润为1.23亿元,同比增长20.01%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  二、点评

  1.收入端:2021年前三季度实现营业收入65.69亿元,同比增长18.78%。其中21Q1/Q2/Q3分别实现营业收入25.74亿元/18.47亿元/21.48亿元,分别同比变动34.83%、8.55%、11.89%。

  2.毛利率:2021年Q1-Q3销售毛利率为29.51%,同比减少1.99pct。分季度来看,2021Q1/Q2/Q3销售毛利率分别为31.16%、32.95%、24.58%。

  3.费用端:公司2021年Q3期间费用率为18.19%,同比减少8.70pct。其中,①2021Q3销售费用率为13.14%,同比下降8.85pct;②管理费用率为5.22%,同比增加0.63pct;③财务费用率为-0.42%,同比减少0.07pct;④研发费用率为0.25%,同比减少0.16pct。

  4.利润端:2021Q1-Q3公司归母净利润为3.15亿元,同比增长19.57%,归母净利率为4.80%,同比增加0.03pct。分季度来看,公司2021Q1/Q2/Q3归母净利润分别为1.02、0.90、1.23亿元,分别同增16.06%、23.19%、20.01%。

  5.产品端:公司根据用户的细分需求设立产品矩阵,儿童零食“小食仙”为中国儿童定制研发高品质食品、健身零食“良品飞扬”为泛健身人群提供体重管理的解决方案、茶歇产品“Tbreak”围绕办公室人群提供服务。

  三、盈利预测及估值

  公公司定位细分需求全方位打造产品矩阵,以用户的细分需求为导向进行产品创新,全渠道布局高端零食占领用户心智。同时新开展了在抖音、快手社交平台的电商业务,预计21年进一步放量,线上线下各渠道业务均衡发展。我们预测21/22年公司预计实现归母净利润4.5/5.5亿元,对应PE倍数分别为31x/25x,维持“买入”评级。

  风险提示:经营不及预期、门店拓张不及预期、食品安全风险

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