西南证券-今世缘-603369-2021年业绩预告点评:顺利完成全年目标,看好持续成长能力-220110

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日期:2022-01-11 15:16:59 研报出处:西南证券
股票名称:今世缘 股票代码:603369
研报栏目:公司调研 朱会振  (PDF) 4 页 682 KB 分享者:krs****ry 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年度业绩预增公告,2021年实现营收63亿元-65亿元,同比+23.0%-26.9%,归母净利润19亿元-21亿元,同比+21.3%-34.0%;测算单Q4营收9.6亿元-11.6亿元,同比+4.1%-25.7%,归母净利润2.0亿元-4.0亿元,同比-20.6%至+58.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

   2021年高质量发展,彰显强大增长韧性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)在2021年经济承压和新冠疫情的背景下,公司展现出极强的增长韧性,21Q4延续前三季度良好的发展态势,较好完成全年目标,稳健增长含金量十足。2)产品结构持续优化,前三季度超A类国缘V系同比+120%,占比提高至10.7%;新版四开成功导入、量价齐升,带动特A+类同比+31.1%,新品D20/30培育成效显著,同比+235%。3)区域发展更加均衡,前三季度省内6个大区、13个地级市、74个办事处均实现全域增长;省外突破成效显著,“2+5”重点省级板块市场增幅超35%,省外含税销售额过千万的地级市数量大幅增加。

   2022年定调“好中求快”,深入推进“13455”规划。1)公司未来发展定调“好中求快、好字当头、能快则快”,力争“五年目标提前完成”,并制定出“13445”规划,战略清晰方向明确。2)2022年营销工作将深入推进差异化、高端化、全国化“三化”方略,高效推进国缘V系攻坚战、国缘开系提升战、今世缘品牌激活战、省外突破战“四大战役”,持续优化产品和区域结构。3)公司将持续深化全国化进程,未来将在河南、山东、安徽等省外市场铺开,形成品牌竞争的新格局,“十四五”末要力争省外营收占比提升到20%以上。

  尽享次高端扩容红利,改革深化增长加速。1)江苏市场次高端价位持续扩容,公司V系列和K系列精准卡位次高端,品牌和渠道建设成效突出,将尽享江苏省内次高端扩容红利。2)公司持续推动品牌和渠道建设,坚定推进V系列攻坚战,成立V99联盟体积极吸纳大商、优商,更好地提升V系列品牌和渠道势能。3)公司于2021年11月30日完成股票回购,2022年股权激励有望落地,将有效激发高管和中层骨干的积极性;基于公司“好中求快”的发展诉求,2022年改革措施或将加速落地,从而激发更大经营势能。

  盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023归母净利润分别为20.1亿元、25.4亿元、32.1亿元,对应动态PE分别为32倍、25倍、20倍。公司未来仍将继续享受苏酒次高端市场扩容红利,V99联盟体助力V系列势能提升,叠加股权激励有望落地,看好公司持续成长能力,维持“买入”评级。

  风险提示:经济大幅下滑风险,新冠疫情反复风险。

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