银河证券-家用电器行业六月行业动态报告：地产边际改善，原材料价格回调-220701

　　地产新开工、销售面积同比增速改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】五月份房地产住宅开工面积为8905.75万平米，同比下降41.33%，增速环比提升3.55PCT，住宅销售面积0.92亿平方米，同比下降36.6%，增速环比提升5.7PCT。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期我国地产政策层积极表态较多，各地也推出了一些相关政策，下半年地产数据有望延续改善。

　　原材料价格延续下降。截至6月29日，铜、铝、螺纹钢价格较月初下降了10.67%、9.24%和6.9%，从均价来看，6月铜、铝、螺纹钢均价环比下降，下降幅度为3.08%、9.01%和2.73%，从同比增速来看，铜和螺纹钢价格相比去年同期已有所下降，铝的价格上涨幅度也大幅下降，铜、铝、螺纹钢月度均价同比变动了-5.6%、5.44%和-10.95%。

　　空调5月内销增速环比提升。2022年5月家用空调销售1562.51万台，同比下降1.63%，其中内销出货937.31万台，同比增长6.74%，出口625.2万台，同比下降11.98%。受618大促影响，经销商备货意愿较强，叠加去年同期基数较低，5月内销增速环比提升，后续来看，由于空调零售端表现较为弱势会逐步传导到企业端，6月份空调产销数据可能会出现较大幅度下降。出口方面，同比增速下降幅度环比加大，主要原因为海外宏观经济压力较大，需求下降，同时去年基数较高也有一定影响。后续出口依然面临较大的下滑压力，但下半年有望好转。

　　家电指数六月上涨11.16%。六月份申万家电指数上涨11.16%，排在申万一级行业第5位，表现优于沪深300指数（9.62%），行业市盈率（TTM）为16.23，低于2006年至今历史平均水平21.38，处于中等偏低位置。行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）较2005年以来的历史均值低4.28个单位。家电板块估值溢价率（A股剔除银行股后）为-7.88%，历史均值为-11.16%，行业估值溢价率较2005年以来的平均值高3.28PCT。

　　投资建议：展望下半年，家电行业面临的原材料涨价，海运不畅等外部负面因素逐步减弱，稳增长背景下地产景气度边际改善，消费券发放、疫情压制的需求释放等因素推动家电需求改善。建议关注两条主线，一、受益于基本面改善的传统家电龙头，推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头，推荐科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人。

　　风险提示：原材料价格变动的风险；新兴品类景气度下滑的风险；行业竞争加剧的风险。