民生证券-食品饮料行业寻找“高质量”系列专题研究:成本与定价,食饮企业如何穿越周期?-220517

查看研报人气榜
日期:2022-05-17 17:56:40 研报出处:民生证券
行业名称:食品饮料行业
研报栏目:行业分析 王言海,李啸  (PDF) 39 页 2,411 KB 分享者:che****u1 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  成本与需求在周期性的波动,什么样的企业能够持续稳健成长穿越周期?一方面,食饮企业受上游大宗原辅材料价格波动影响,考验其供应链控制能力与成本转嫁能力(定价权);另一方面,受国内经济环境及收支要素波动影响B端、C端、G端消费需求也呈现一定的周期性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】企业大多在成本上行与需求收缩期发展承压,如何才能快速走出周期底部乃至穿越周期?复盘历史我们看到,诸如茅台、海天、伊利等企业能够在周期底部率先突围实现收入与利润的双成长,其背后原因总结有两点:一是定价权,以产品创新切入细分市场,创造或者满足消费新需求,从而掌控行业/品类的定价权;二是规模化,以规模化对冲/控制成本压力,而规模化的前提是产能利用率与品牌渠道能力的协同。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  如何定价以破除价格线性竞争的行业“内卷”?消费者愿意为“价值感”埋单:我们观察到,传统食饮工业企业大多受成本困扰,采取“成本定价”模式,品牌净利率水平常年低位徘徊,而如钟薛高、元气森林、喜茶等新兴品牌则更多着眼于消费场景,实现效用最大化溢价。当然,这本质上是由商品本身的双重价值决定的,即“物理价值”与“精神价值”,我们认为物理价值更多着眼于基础功能,如口味、口感,满足裹腹、解渴、酒精等需求,精神属性则诉求文化、情感、IP、使命感等价值认同,具备满足消费者特定场景需求的效用溢价,因此我们把消费品溢价能力做必需品<上瘾品<社交品<信仰品的分类与排序,即满足居民日常基本需求的产品,其价格主要受通胀(CPI)推动,而高端品则首先满足精神追求,多用场景定价,新生代的购物习惯与强购买能力也将驱动行业创新发展,回顾2011-2021年,城镇居民收入累计涨幅117.39%,部分企业以差异化破局单一产品的价格线性竞争,如啤酒以精酿、白啤、无醇等多品类满足个性化需求,驱动盈利持续提升;休闲食品则从选品向口感口味创新转变,构筑第二增长点。

  拆分子行业成本结构,必需品生产企业亦可通过品牌与渠道协同实现规模化优势,以产能利用率的提升来构筑成本壁垒。受制于自身定位,必选类产品直接提价能力相对较弱,但其需求高频,总规模巨大,优势企业凭借生产、营销、研发等方面优势构建壁垒,通过规格调整等方式提升ASP。具体生产成本敏感度看,啤酒包装物49%、麦芽14%,调味品(海天)大豆18%、糖14%,乳制品(新乳业)原奶47%、包材23%,软饮(东鹏)糖31%、瓶坯PET19%、纸箱18%,速冻米面(千味)包材及其他原材料36%、能源17%、专用小麦粉9%,速冻(安井)肉类25%、鱼糜16%,休闲食品(甘源)棕榈油10%、包膜9%等。

  投资建议:成本与需求周期波动不影响行业长期成长逻辑,推荐三条主线:

  1.买入定价权:在细分场景/品类上有定价权或有持续提价能力的公司,具有强社交属性的白酒仍是配置首选;消费升级下,啤酒、乳制品等行业内高端产品的放量带来产品结构提升,推荐青岛啤酒、重庆啤酒、伊利股份、洽洽食品、甘源食品、安琪酵母、东鹏饮料。

  2.买入规模化优势龙头公司:在规模效应下,优势企业凭借更高的运营效率,盈利能力将优于行业平均水平,成本相对可控,推荐海天味业、安井食品、三全食品、天味食品、千味央厨、巴比食品。

  3.投资场景与成本边际转好行业企业:通过对主要子行业成本端拆分,我们测算了主要原材料敏感性,发现部分原材料价格边际有所改善,有望带来阶段性财务指标好转,可重点关注猪肉、青菜头等,推荐双汇发展、涪陵榨菜。

  风险提示:原材料涨价超预期,市场需求恢复不及预期,行业竞争加剧,食品安全问题。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-06-21 行业分析 作者:王言海,姚启璠,李啸 17 页 分享者:20***0 推荐
2022-06-06 行业分析 作者:王言海,姚启璠,李啸 15 页 分享者:王*** 推荐
2022-05-29 行业分析 作者:王言海,姚启璠,李啸 11 页 分享者:hao****99 推荐
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 90443
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...