民生证券-科达利-002850-2022年半年报点评:结构件龙头产能快速增长,4680带来新增量-220813

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日期:2022-08-13 19:54:02 研报出处:民生证券
股票名称:科达利 股票代码:002850
研报栏目:公司调研 邓永康  (PDF) 3 页 623 KB 分享者:ftj****ia 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件说明。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年8月12日,公司发布半年报,22年H1公司实现营收33.88亿元,同比+88.00%,实现归母净利润3.44亿元,同比+57.51%,扣非后归母净利润3.25亿元,同比+58.54%,业绩表现符合我们预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  二季度营收环比提升,净利率受疫情影响环比略降。营收和净利:公司2022Q2营收18.22亿元,同比增长81.84%,环比增长16.34%,归母净利润为1.75亿元,同比增长33.59%,环比增长3.47%,扣非后净利润为1.64亿元,同比增长31.69%,环比增长1.89%。毛利率:2022Q2毛利率为25.07%,同增-4.45pct,环增1.07pct。净利率:2022Q2净利率为9.69%,同比-3.56%,环比-1.33%。费用率:公司2022Q2期间费用率为12.02%,同比变动-0.11%,费用管控良好,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.38%、3.09%、7.89%、0.65%,同比变动-1.70pcts、-1.12pcts、2.36pcts和0.35pct。

  全球产能建设有序推进。公司在国内及海外锂电池行业重点区域布局结构件生产基地,“贴身”建厂,拥有物流成本和快速响应优势。国内基地方面,公司的惠州基地一期二期、江苏基地一期、深圳、上海及西安基地已全部达产,大连基地已投产,福建基地一期、宜宾基地开始逐步投产,惠州三期及新增产能项目正在建设,结构件研发总部、荆门基地及南昌一期项目正在筹备中。海外基地方面,布局有德国、瑞典、匈牙利3个生产基地,目前3个基地建设正在按计划有序推进中,预计今年会开始投产。根据规划,公司国内外所有生产基地全部达产后,产值有望接近200亿。

  4680带来结构件新增量。自特斯拉20年提出4680大圆柱电池以来,松下、LG、三星、宁德时代、亿纬锂能、比克等多家电池厂纷纷跟进,今年1月,特斯拉宣布已制造出100万块4680电池,预计23年成为产能放量元年。4680结构件制造门槛高,精确度控制难度增加,良品率爬坡时间长,公司有消费类圆柱电池生产经验,具备技术沉淀、客户认证、良品率高的优势,在客户处认证进度领先。公司的客户包括宁德时代、LGES、中创新航、亿纬锂能等国内外优质客户,未来凭借高技术壁垒,公司盈利有望获得高增长。

  投资建议:我们预计公司2022-2024年实现营收91.69、131.50、183.41亿元,同比增速分别为105.2%、43.4%、39.5%,归母净利润为10.47、16.79、22.35亿元,同增93.4%、60.3%、33.1%,现价对应PE 32、20、15倍,考虑到公司产能稳定扩张与4680电池有望放量,维持“推荐”评级。

  风险提示:新能源汽车销量不及预期、原材料价格变动、产能建设进度不及预期。

  

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