国信证券-继峰股份-603997-2022年中报点评:短期业绩承压,长期看好乘用车座椅增长-220812

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日期:2022-08-12 14:19:44 研报出处:国信证券
股票名称:继峰股份 股票代码:603997
研报栏目:公司调研 唐旭霞  (PDF) 9 页 833 KB 分享者:drag******hen 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  中报业绩短期承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2022年中报,上半年营业收入84.33亿元,同比下滑3.3%,上半年实现归母净利润-1.68亿元(去年同期1.89亿元),扣非归母净利润-1.76亿元(去年同期1.78亿元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022年Q2实现营收42.29亿元,同比增长0.9%,环比增长0.6%,Q2实现归母净利润-1.31亿元,去年同期0.61亿元,22Q1为-0.38亿元,亏损幅度有所扩大,扣非归母净利润-1.39亿元,去年同期0.54亿元,22Q1为-0.37亿元。公司2022H1毛利率11.20%,净利率-2.15%,相较于去年同期分别下降5.0pct、4.5pct。2022Q2毛利率10.22%,环比-2.0pct,同比-5.8pct,2022Q2净利率-3.22%,环比-2.1pct,同比-4.8pct。

  公司营收及盈利能力下降受多重因素影响:公司直接材料占成本70%,原材料价格上涨,而对客户协商的补偿款相对滞后;国内疫情导致部分区域停产停工;海外冲突、芯片短缺、运输费用等问题同样压制公司业务发展;公司座椅业务在前期投入期,于上半年产生了相应的费用性支出。

  汽车行业产销恢复,整合管理有序执行,预计Q3迎来盈利拐点。行业层面,汽车行业7月淡季不淡,整体产销动能强。管理层方面,上半年对格拉默监事会完成重组,更换首席执行官,以加强对格拉默降本增效措施的管理执行,预计公司与客户协调了原材料补偿方案将在下半年逐步体现,Q3有望迎来盈利拐点。

  2022年上半年合肥工厂厂房建造完成,乘用车座椅稳步推进。2021年10月,公司获得了国内造车新势力的座椅定点。2022年7月,公司再次成为某新能源汽车主机厂的座椅总成供应商,为客户开发、生产前后排座椅总成产品。公司通过与新能源车企合作有望突破现有的乘用车座椅格局。目前,合肥工厂厂房建造完成,预计乘用车座椅业务将稳步放量。

  风险提示:商誉减值风险、高资产负债率风险、政策风险、市场风险、客户拓展风险、毛利率下滑风险、原材料涨价风险、同业竞争风险。

  投资建议:我们维持盈利预测,2022-2024年归属母公司净利润2.12/5.90/9.00亿元,同比增长67.4%/178.7%/52.6%,每股收益分别为0.19/0.53/0.80元,对应2023年32x PE,随着公司整合稳步开展,以及乘用车座椅业务放量,公司未来的成长性和确定性增强,维持“增持”评级。

  

  

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