信煦壹倍&MuseLabs-2022年的第一场金融危机背后机制大揭秘！LUNA归0，500亿美元灰飞烟灭-220513

　　2022年5月8日起，UST轻微脱锚，且长时间在“水下”运行，引发市场恐慌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】巨鲸们持续抛售UST，最后形成死亡螺旋，UST价格最低点触及0.21美元，LUNA则灰飞烟灭。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　LUNA—UST的正反馈机制决定，当偶发的因素使得市场对其信心崩溃，UST脱锚，其并没有内在的稳定机制让其回“稳态”，必须借助于LFG的预期引导或者真金白银来稳定，因此极度依赖于LFG的“最终贷款人”角色和实际上的“最终贷款人”实力，充满着不确定性。

　　UST是通过LUNA市值背书的，两者共享流动性。但UST过快的增发速度及喂价机制，在LUNA的上涨周期中积累了巨量的不足额铸造债务，并在这波下跌周期中触发死亡螺旋。LFG可能也意识到了价格支撑的问题，并引入BTC加强流动性，但市场并没有给UST时间。

　　从UST暴跌事件中，可以看出算稳最大的风险就是用户信心。一旦用户失去信心，开始恐慌性抛售，极易引发死亡螺旋。用户失去信心的主要原因在于算稳的抵押物不足，UST的抵押物本质上就是LUNA。既不如Dai的抵押物ETH具有高共识，也不如Frax的抵押物USDC具有稳健购买力。原本Terra还是有一线生机的，但Do Kwon的错误抉择导致UST/LUNA的市值比迅速扩大，将两者拖入万劫不复的深渊。