国联证券-兆易创新-603986-需求高景气度与国产替代驱动公司高速成长-220124

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日期:2022-01-25 10:06:00 研报出处:国联证券
股票名称:兆易创新 股票代码:603986
研报栏目:公司调研 王晔  (PDF) 3 页 400 KB 分享者:easo******123 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布2021年年度业绩预告,预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润约为22.8亿元到24.2亿元,同比增加158.88%到174.78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为21.67亿元到23.07亿元,同比增加290.25%到315.46%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:

  市场需求持续旺盛,公司业绩同比大幅增长

  受益终端智能化和供应链本土化趋势,市场需求持续旺盛,公司2021年业绩大幅增长,扣非净利润同比增长约300%;2021年非经常性损益约为1.13亿,同比减少2.13亿元的原因是2020年包含思立微业绩补偿收益约2.258亿元。单季度看,取业绩预告均值计算,公司Q4单季归母/扣非净利润约为7.02/6.73亿,对比Q3单季归母/扣非净利润8.62/8.24亿略有下滑,我们预计主要是受季节因素外加Q4计提费用影响。

  短期受益周期性缺货,长期看好公司多产品线国产替代市占率提升

  公司产品NORFlash与MCU在该轮周期性缺货中均有大幅度成长,也借此机遇加速导入了工业与汽车等领域。展望未来,公司NORFlash车规级产品2Mb~2Gb容量已全线铺齐,且随着车规级MCU产品规模出货、WIFI产品、电源管理芯片等新品推出,公司在工业与汽车领域的销售占比有望提升。同时今年也将推出自有17nm DDR3产品,进一步丰富公司存储产品线。

  盈利预测与估值

  考虑到公司产品在缺货环境的加速渗透,公司主力NORFlash与MCU产品的量价齐升,以及自有DRAM出货量的快速增长,我们上调公司21-23年盈利预测,预计公司21-23年归母净利润为22.94、25.93、29.27亿元,给予目标价189.02元,对应21年55倍PE,上调至“买入”评级。

  风险提示

  需求下滑导致价格下行:产能供应不足,迭代不及预期,开发补贴不持续。

  

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