光大证券-2022年4月美国CPI数据点评:美国4月通胀维持高位,供给冲击不可小觑-220512

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日期:2022-05-12 13:19:06 研报出处:光大证券
研报栏目:宏观经济 高瑞东  (PDF) 8 页 572 KB 分享者:xiao******321
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研究报告内容
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  事件:

  美国2022年4月CPI同比增8.3%,前值8.5%,市场预期8.1%;季调后CPI环比增0.3%,前值1.2%,市场预期0.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  核心CPI同比增6.2%,前值6.5%,市场预期6.1%;季调后核心CPI环比增0.6%,前值0.3%,市场预期0.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  截至5月11日收盘,10年期美债收益率下行6bp至2.93%,三大股指普跌,标普500指数跌1.65%,纳斯达克指数跌3.18%,道琼斯工业指数跌1.02%。

  核心观点:

  4月CPI与核心CPI的同比和环比均超市场预期,住房、食品、机票和新车为主要贡献项。一方面,俄乌冲突导致能源和食品价格维持高位;另一方面,供应链问题导致补库缓慢、房屋价格上升带动租金上行、劳动力短缺推升薪资水平均给通胀带来上行压力。

  向前看,能源和食品价格预计维持高位波动;若美国总统拜登决定取消对华进口关税,则可能部分缓解商品通胀;就业市场紧平衡状态将持续支撑薪资增速。因此,年内通胀可能因基数效应而缓慢回落,但因供应链、薪资和房价问题持续,抬升通胀粘性,制约CPI同比增速下行的节奏。

  美联储主席鲍威尔在5月议息会议中表示,美联储可能在接下来的两次会议中每次加息50bp。基于此次通胀超预期,叠加供给冲击下,通胀可能进一步上行的风险,我们认为美联储大概率维持这一加息节奏。

  通胀压力持续,CPI同比环比均超预期。环比来看,住房(+0.5%)、食品(+0.9%)、机票(+18.6%)、新车(+1.1%)为此次通胀的主要贡献项。一方面,俄乌冲突导致能源和食品价格维持高位;另一方面,供应链问题导致补库缓慢、房屋价格走高带动租金价格上行、劳动力短缺推升薪资水平均给通胀带来上行压力。向前看,能源和食品价格预计维持高位波动;若美国总统拜登决定取消对华进口关税,则可能部分缓解商品通胀;劳动力薪资和物价螺旋则需要持续关注。

  就业市场供需异常紧张,抬升薪资-价格螺旋风险。现阶段,美国非农就业人口总数与疫情前(2020年2月)相比,仍有120万人缺口,但3月职位空缺数为1150万人,这就说明,就算非农劳动力人数回到了疫情前水平,也无法覆盖现有的需求。在劳动力供需矛盾突出、离职率高企、失业人口无法填补职位空缺的背景下,预计美国劳工薪资增速维持高位,抬升工资-物价螺旋上行风险。

  风险提示:全球通胀变化超预期;俄乌冲突超预期,疫情变化超预期。

  

  

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