南京证券-5月金融数据:长端降息信用扩张,信贷质量有待好转-220613

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日期:2022-06-23 09:46:18 研报出处:南京证券
研报栏目:宏观经济 徐静雅  (PDF) 7 页 475 KB 分享者:ic***a
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研究报告内容
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  金融数据来看,5月社融增量2.79万亿,同比多增8378亿元,逆转上月同比少增9500亿元左右,带动社融存量回升到10.5%,前值10.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】M14.6%,前值5.1%,M211.1%,前值10.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)M1持续下降,M2持续回升。

  5月长端LPR单边降15个基点之后,带领信用走出底部,5月信用扩张超出预期。近年5月均值在20000亿左右,今年2.79万亿,长端降息对信用扩张效果显著。当月增量中,主要是人民币贷款和政府债券贡献,贷款新增1.8万亿,较4月少增9000亿逆转为多增4000亿元,政府债券新增万亿,同比多增4000亿元。贷款的新增,主要是企业贷款多增7000亿元,居民贷款少增3000亿。居民中长端仍然延续每月少增三/四千亿的水平。长端LPR单边调降之后,信用扩张以企业为主,企业的信用扩张主要是票据、短贷、长贷,票据多增5500亿,短期贷款多增3200亿,中长期少增1000亿,企业的信用出现扩张,但是票据和短贷扩张的更显著。银行用不完信贷额度,加大票据冲量,金融数据信用扩张,但质量没有转好。

  从货币供应量来看,贷款带动存款创造,但是M0增加,M1下降,就是说现金增加,企业活化资金减少,并入M2中,资金供给端改善,但是需求端预期仍不够好,资本开支需求不强,还要等待。即使在持续发力下,社融增速增加,但是信用扩张需求是不强的。经济运行大概率仍然承压,货币政策宽松的过程将会延续,会有更大程度的支持。

  风险提示:通胀超预期,货币收紧超预期,信用扩张超预期

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2022-06-23 宏观经济 作者:徐静雅 9 页 分享者:cas****70
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