银河证券-三峡能源-600905-新能源发电龙头,海上风电领头羊-220512

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日期:2022-05-12 18:00:21 研报出处:银河证券
股票名称:三峡能源 股票代码:600905
研报栏目:公司调研 陶贻功,严明  (PDF) 27 页 1,690 KB 分享者:gra****yw 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  新能源运营商有望享受量价齐升的红利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“双碳”目标加速能源转型,根据2022年3月《“十四五”现代能源体系规划》,我们预计2025年全国风电、光伏总装机将分别达到525GW和643GW,22-25年风电、光伏年均新增装机将分别达到49GW和84GW;绿电交易赋予环境价值,有望增厚新能源运营商利润。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从广东、江苏公布的2022年电力市场年度交易结果来看,绿电价格高于煤电基准价6-7分。随着政策支持以及碳排放管控等因素,绿电交易规模有望进一步扩大。

  装机增长推动营收净利双增。截至2021年末,公司投产装机容量合计22.9GW,较2020年末投产装机容量增长47%。其中,风电装机14.27GW,较2020年末增长61%;太阳能发电装机8.41GW,较2020年末增长29%。公司21年实现扣非归母净利润50.67亿元(同比+45.53%)。在新能源装机规模快速扩张、发电量和上网电量不断增长的带动下,近年业绩的表现亮眼。

  承载集团转型重任,海风先发优势明显。公司作为三峡集团新能源业务主体,承担集团转型重任,十四五装机规模提升确定性强。根据公司总体发展规划,十四五期间每年新增装机规模将保持稳定增长,力争十四五末总装机规模达到50GW,较2021年末22.9GW装机规模仍有1倍以上的增长空间;公司海风先发优势明显,2021年末已投运海风规模4.57GW,排名行业第一,集中连片规模化开发格局成型。

  行业估值的判断与评级说明。我们预计公司2022、2023、2024年归母净利分别为82.73亿、96.20亿、113.23亿,EPS为0.29元、0.34元、0.40元,当前股价对应PE为20.6x、17.5x、14.9x。公司作为三峡集团新能源业务战略实施主体,装机增长确定性高;且海风先发优势明显,集中连片规模化开发格局成型,海上风电引领者的地位有望进一步夯实。综上考虑,我们认为公司竞争优势突出,应当享受一定的估值溢价,当前维持“推荐”评级。

  风险提示:行业政策发生变化的风险;项目建设进度不及预期的风险;可再生能源补贴不能及时发放的风险;上游原材料、元件涨价的风险。

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