国信证券-华统股份-002840-致力生猪一体化,养殖屠宰双发力-211208

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日期:2021-12-08 10:48:19 研报出处:国信证券
股票名称:华统股份 股票代码:002840
研报栏目:公司调研 鲁家瑞  (PDF) 36 页 1,800 KB 分享者:she****rd 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  公司简介:立足浙江的生猪一体化龙头,上游养殖布局加速

  公司业务覆盖“饲料-养殖-屠宰-肉制品深加工”全环节,产品主要包括生鲜猪肉、生鲜禽肉、金华火腿和饲料等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为浙江省生猪一体化龙头,公司屠宰量常年位居省内前二,2020年公司实现营业总收入88.4亿元,于浙江省内营业收入首度突破70亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,近两年公司承接浙江省生猪增产保供项目,储备养殖产能近250万头;2021年9月公告控股股东华统集团拟定增不超过9亿元,彰显对公司发展信心。

  行业分析:猪周期有望提前反转,全链规模化是大势所趋

  生猪养殖和屠宰行业的集中度长期不断提升具有确定性,规模企业将依靠成本和管理优势持续扩大市场份额。短期,屠宰企业受益生猪供给回暖而提升产能利用率,盈利水平将明显修复。对于养殖企业,猪价持续低迷不仅将加速散户产能出清,规模养殖企业也将因现金流紧张而延缓甚至停滞扩张步伐,因此本轮行业寒冬的持续时间或将缩短。同时行业的资金壁垒在周期底部得到强化,依靠资金优势实现底部扩张的企业,有望抢占更多市场份额,并在猪价恢复时迎来量价齐增。

  公司看点:屠宰业务根基牢固,后续生猪出栏有望达到250万头

  公司屠宰业务深耕华东地区,虽近几年产量受非瘟冲击有所下降,但随着生猪供给快速恢复,叠加公司自有产能扩张计划推进,预计2021年公司屠宰量有望接近350万头,同比增长约80%,屠宰业务将在猪周期底部为公司全力加码养殖业务提供资金安全垫。养殖业务方面,公司生猪产能集中引种投产,2022-2023年公司将迎来投产高峰期,预计出栏分别有望达到130万和250万头;叠加猪价修复预期,我们看好养殖产能释放后公司业绩弹性。

  风险提示

  原料价格波动风险、不可控动物疫病大规模爆发的风险。

  给予“买入”评级

  预计公司21-23年每股收益0.36/0.91/2.02元,利润增速分别为20%/150%/122%,首次覆盖给予“买入”评级。

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